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Anleger halten Rekordallokation trotz steigender Warnungen

Der Markt startet eine Korrektur aufs Stichwort

Wie :

„In der Zwischenzeit geht der „Treppenschritt“ jedoch weiter, wobei fundamental schwache Unternehmen erhebliche Gewinne erzielen, da Spekulationen Investitionen in den Markt verdrängen. Während die Preise erhöht bleiben, schwächen sich die Geldflüsse also ab, was darauf hindeutet, dass der nächste Abschwung ungefähr ein bis zwei Wochen entfernt ist. Bis jetzt bleiben diese Korrekturen auf den 50-dma beschränkt, der ungefähr 3 % niedriger ist als der Schlusskurs vom Freitag, aber eine Korrektur um 10 % auf den 200-dma bleibt möglich.“

Diese Korrektur begann am Montag mit dem Ende der Woche in 5 Tagen nach unten für den , was der schlimmste Rückgang seit Februar ist.

Das klingt zwar schrecklich, aber der Gesamtrückgang für die Woche war nur -1,69%. Ja, das ist es, weniger als 2%. Während CNBC wahrscheinlich sein Segment „Märkte in Aufruhr“ leitete, kauerten sich die Händler über Kerzen und Weihrauch, die Beschwörungen bei der Fed skandierten, um mehr Anpassung zu erhalten.

Angesichts der vorhandenen Verkaufssignale, des steigenden Volumens und der schwachen Breite für , wird ein erneuter Test des 50-dma Anfang nächster Woche keine Überraschung sein. Die Frage wird sein, ob Händler wieder auftauchen, wie sie es in den letzten 6 Monaten jedes Mal getan haben, um „den Dip zu kaufen“.

Wie gezeigt, bleibt der Markt stark auf seinen steigenden Trend beschränkt, wobei die Unterstützung beim 50-dma liegt. stieg Ende letzter Woche an, als das Volumen in die Höhe schoss, was auf mehr Verkaufsdruck am Montag hindeutet.

SPY ETF Tageschart

Die Frage ist „diesmal anders“. Wird der Markt den 50-dma wieder halten oder hat das Risiko einer stärkeren Korrektur die Anleger endlich eingeholt.

Wie bereits erwähnt, sind 5-10% Korrekturen in einem bestimmten Marktjahr absolut normal. Wenn Ihnen die Korrektur von 1,69% in der vergangenen Woche jedoch nicht gefallen hat, wird sich eine Korrektur von 10% wie ein totaler „Absturz“ anfühlen.

Aus diesem Grund haben wir immer wieder vorgeschlagen, einige Maßnahmen im Voraus zu ergreifen.

Makrobedingungen verschlechtern sich weiter

In den letzten Wochen habe ich die Verschlechterung der zugrunde liegenden Marktbedingungen festgestellt. Abschwächende Breite, geringere Beteiligung und negative Divergenzen deuten auf Korrekturrisiken hin. Am Donnerstag lieferte Sentiment Trader einige zusätzliche Kommentare, die unsere Bedenken untermauerten.

„Um vorübergehende Verlangsamungen von echten Problemen zu unterscheiden, suchen wir nach einer signifikanten Verschlechterung der Makros. Das Makroindexmodell kombiniert 11 verschiedene Indikatoren, um den Zustand der US-Wirtschaft zu bestimmen. Aktienmarktinvestoren sollten optimistisch sein, wenn der Makroindex über 0,7 liegt, und bärisch, wenn er unter oder gleich 0,7 liegt.

Nachdem die Abschlussberichte für August vorliegen, das Modell fiel unter 46 %, den zweitniedrigsten Wert des letzten Jahrzehnts.

SPX-Makroindexmodell

Gleichzeitig stellte Sentiment Trader fest, dass auch sein Bärenmarkt-Wahrscheinlichkeitsindikator sprunghaft angestiegen ist. Dieses Modell hat 5 Eingaben, nämlich , Index, , , und Bewertungen.

„Je höher die Punktzahl, desto höher die Wahrscheinlichkeit eines Bärenmarktes in den kommenden Monaten. Im vergangenen Mai lag das Modell in den unteren 10 % aller Monate seit 1950. In diesem Monat sprang es in die oberen 10 % aller Monate.“

Bärenmarkt-WahrscheinlichkeitsmodellBärenmarkt-Wahrscheinlichkeitsmodell

Was bedeutet das alles? Laut Sentiment Trader sollte die Kombination dieser beiden Maßnahmen nicht übersehen werden. Nämlich:

„Die folgende Grafik zeigt den Spread zwischen den Modellen der Bärenmarktwahrscheinlichkeit und des Makroindex. Je höher der Spread, desto höher die Wahrscheinlichkeit eines Bärenmarktes. Die Grafik zeigt, dass die annualisierte Rendite des S&P 500 schreckliche -17,6 % beträgt, wenn der Spread wie jetzt über 20 % liegt.“

Bärenmarkt-Wahrscheinlichkeits- und MakroindexmodelleBärenmarkt-Wahrscheinlichkeits- und Makroindexmodelle

Der Punkt hier ist, dass der Markt zwar äußerst optimistisch bleibt, sich jedoch unter der Oberfläche Anzeichen von Problemen zusammenbrauen. Aus diesem Grund haben wir vorgeschlagen, den Barbestand zu erhöhen, nicht korrelierte Vermögenswerte hinzuzufügen und das Gesamtrisiko zu reduzieren.

Aber wie Paul Harvey zu sagen pflegte: „In dieser Geschichte steckt mehr.“

Allokation von Anlegerrekorden

Wie bereits erwähnt, gibt es sicherlich Anlass zur Sorge. Anleger jedoch nicht.

Dies sollte nach einem längeren Anstieg des Bullenmarktes mit sehr geringer Volatilität keine Überraschung sein. Ohne sich um Korrekturen zu kümmern, haben Einzelpersonen das Aktienrisiko im Verhältnis zu ihrem Gesamtnettovermögen erhöht.

Eigenkapitalanteil der privaten Haushalte in % des Nettovermögens gegenüber dem S&P 500Eigenkapitalanteil der privaten Haushalte in % des Nettovermögens gegenüber dem S&P 500

Dasselbe sehen wir auch, wenn wir ihre Aktienallokation als Prozentsatz ihres gesamten Finanzvermögens analysieren.

Private Equity-Besitz vs. S&P 500Private Equity-Besitz vs. S&P 500

Unabhängig von den Berechnungen ist die Nachricht dieselbe. Wie wir am Donnerstag festgestellt haben:

” Zustände: “Das Publikum kauft oben am meisten und unten am wenigsten.“

Die beiden obigen Diagramme sprechen Bände über die Weisheit der Regeln von Bob Farrell. Frühere Höchststände beim Aktienbesitz korrespondierten mit Höchstständen an den Finanzmärkten.

Wie das alte Wall Street Axiom besagt: „Wenn alle schon gekauft haben, wer muss dann noch kaufen?“

Im Moment sind die Anleger jedoch unglaublich zuversichtlich, dass die Märkte nur steigen können, solange die „Fed“ entgegenkommend bleibt. Zwar gibt es zweifellos ein wesentliches Argument für die Fähigkeit der Fed, die Märkte aufgebläht zu halten, gibt es andere „Risiken“, die dazu führen könnten eine kurzfristige Korrektur.

Immer mehr Korrekturwarnungen

Während die Anleger Rekordzuteilungen tragen, sind einige der größten Wall Street-Banken besorgt. Ein kürzlich erschienener Artikel über Zero Hedge hat ihre Aussichten zusammengestellt. Nämlich:

„Andrew Sheets warnt davor, dass die Interna des Aktienmarkts weiterhin einen „Übergang in der Mitte des Zyklus“ verfolgt haben. Dieser Prozess endet normalerweise damit, dass Qualitätsaktien wie die FAAMGs getroffen werden und stellt ein übergroßes Risiko für den S&P 500 dar bis Oktober.” – Morgan Stanley

Ende des Übergangs in der Mitte des Zyklus endet mit SPX-KorrekturEnde des Übergangs in der Mitte des Zyklus endet mit SPX-Korrektur

„Suvita Subramanian, warnte davor, dass ‘Abwärtsrisiken bleiben“ und fragen ‘welche guten Neuigkeiten sind noch übrig?’ Die Stimmung ist fast euphorisch, da unser Sell Side Indicator (siehe SSI) näher an einem Verkaufssignal ist als je zuvor seit 2007.“ – Bank of America

Sellside-Indikator

Strategen der Deutschen Bankerwarten eine unmittelbare Korrektur‘, obwohl sie sehen, dass der S&P 500 bis zum Jahresende wieder auf das aktuelle Niveau steigen wird. Einige weitere Details zum bevorstehenden Pullback an den Märkten die DB glaubt, dass der S&P um 6%-10% sinken wird:

Christian Mueller-Glissmann erklärte, dass hohe Bewertungen die Marktfragilität erhöht haben. Kommt es zu einer neuen negativen Entwicklung, könnte dies zu Wachstumsschocks führen, die zu einem raschen Risikoabbau führen. Daher bleibt nur sehr wenig Puffer übrig, wenn Sie große negative Überraschungen erleben.“ – Goldman Sachs

Wachstumserwartungen für alle Vermögenswerte herabgesetztWachstumserwartungen für alle Vermögenswerte herabgesetzt

Du hast die Idee. Zwischen der Verschuldung des Marktes, der Verlangsamung des Wirtschaftswachstums und dem steigenden Inflationsdruck könnten zahlreiche Probleme die hohe Selbstzufriedenheit des Marktes stören.

Das bullische Argument ist, dass eine solche Korrektur die Hand der Fed erzwingen wird. Wie Zerohedge treffend schlussfolgerte:

„Selbst der kleinste Marktrutsch wird im Marriner Eccles-Gebäude eine wütende Reaktion auslösen, denn wir sind jetzt weit über den Punkt hinaus, an dem es kein Zurück mehr gibt, und Jerome Powell und sein Unternehmen können sich nicht einmal den kleinsten Rückgang der Aktien leisten, ohne einen ausgewachsenen Markt zu riskieren.“ Kernschmelze, sehr zum Leidwesen der Banken oben, die genau das vorhersagen.“

Beige Book enthüllt das größte Problem der Fed

Das bedeutendste Risiko für den Markt ist eine Änderung der Anlegerpsychologie. Solange nichts diese bullische Tendenz stört, werden die Anleger weiterhin aggressiv „Einbrüche kaufen“. Diese Psychologie steht jedoch in direktem Zusammenhang mit der anhaltenden Bilanzausweitung der Fed. Das potenzielle Problem für Anleger ist daher die Inflation.

Die Fed ist eine Zusammenfassung der wirtschaftlichen Bedingungen in den 12 Federal Reserve Distrikten.

  • Boston: „Unfähigkeit, Vorräte zu beschaffen und Arbeiter einzustellen.“
  • New York: „Unternehmen berichten von weit verbreitetem Arbeitskräftemangel.“
  • Philadelphia: „Der Arbeitskräftemangel und die Unterbrechungen der Lieferkette gingen weiter.“
  • Cleveland: “Der Personalbestand ist angesichts des intensiven Arbeitskräftemangels bescheiden gestiegen.”
  • Richmond: „Viele Unternehmen waren mit Engpässen und höheren Kosten für Arbeitskräfte und Sachleistungen konfrontiert.“
  • Atlanta: „Lohndruck weiter verbreitet“
  • Chicago: „Lohn und Preise sind stark gestiegen“
  • St. Louis: “Kontakte meldeten weiterhin Arbeitskräfte- und Materialmangel.”
  • Minneapolis: „Die Einstellungsnachfrage überstieg die Reaktion der Arbeitskräfte bei weitem.“
  • Kansas City: “Die Löhne sind in einem robusten Tempo gewachsen.”
  • Dallas: „Das Lohn- und Preiswachstum blieb angesichts des weit verbreiteten Arbeitskräftemangels und der Lieferkettenknappheit erhöht.“
  • San Francisco: „Die Einstellungsaktivität hat sich weiter intensiviert, ebenso wie der Aufwärtsdruck auf Löhne und Inflation.“

Die Inflation wird für die Fed vor allem dann problematisch, wenn dieser Druck nicht so „vorübergehend“ wie erhofft ist. Höhere Löhne wirken sich korrosiv auf das Einkommen und die Margen aus. Wie unten gezeigt, sind stark steigende Erzeugerpreise zunächst gut für die Gewinnmargen, bis die Inflation nicht an die Verbraucher weitergegeben werden kann. Dies ist derzeit der Fall, mit dem größten historischen Spread zwischen und dem VPI.

Netto-Unternehmensgewinnmargen vs. PPI-CPI-SpreadNetto-Unternehmensgewinnmargen vs. PPI-CPI-Spread

Da Unterbrechungen der Lieferkette länger als erwartet andauern dürften, ist die Fed gefangen zwischen der Unterstützung einer sich verlangsamenden Wirtschaft und der Bekämpfung der Inflation.

Es ist ein Kampf, den sie wahrscheinlich verlieren werden, egal was sie wählen.

Portfolio-Update

Wie oben erwähnt, wurde das Marktgeschehen in dieser Woche nachlässiger.

Über In den letzten Wochen haben wir darüber gesprochen, dass die Aktienauswahl für die Portfolioperformance von entscheidender Bedeutung ist, da sich die Breite des Marktes weiter verringert. Diese letzte Woche war nicht viel anders. Die Frage ist nun, ob die bisherigen Führer zu Nachzüglern werden? Dies könnte für die Märkte insgesamt auf mehr Schwierigkeiten hindeuten.

In der Zwischenzeit bleiben die Aktienallokationen untergewichtet. Wir haben die Duration des Anleihenportfolios in Anlehnung an unsere Benchmark erhöht, da wir weiterhin nach niedrigeren Zinsen suchen, da sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt. Barmittel verbleiben vorerst bei etwa 10 % unserer Aktienallokation als Risikoabsicherung.

Zuweisungen

Wie oben erwähnt, besteht eine vernünftige Möglichkeit, dass der Markt auf dem aktuellen Niveau zum Stillstand kommt und einige der überkauften Bedingungen abarbeitet. Es besteht auch ein mehr als mögliches Korrekturrisiko zwischen 5 % und 10 %.

Ich weiß jedoch nicht, was es sein wird, bis wir eindeutige Anzeichen für einen Zusammenbruch des Marktes sehen. An diesem Punkt ist es zu spät, um Anpassungen vorzunehmen. Aus diesem Grund ist dies, wie bereits erwähnt, ein günstiger Zeitpunkt, um Risiken durch einige vereinfachende Maßnahmen zu vermeiden.

  1. Verschärfen Sie die Stop-Loss-Levels für jede Position auf die aktuellen Support-Level.
  2. Absicherung von Portfolios gegen starke Marktrückgänge. (Barmittel, nicht korrelierte Vermögenswerte, direkte Absicherungen)
  3. Nehmen Sie Gewinne in Positionen mit, die große Gewinner waren
  4. Nachzügler und Verlierer verkaufen
  5. Barmittel erhöhen und Portfolios neu gewichten, um die Gewichtung zu erreichen.

Diese Maßnahmen schützen Sie nicht vor einer Ablehnung. Sie mildern jedoch den Schlag und ermöglichen es Ihnen, Risiken entsprechend auszubalancieren, wo sie auftreten.

Oder Sie können nichts tun und das Beste hoffen.

Es ist deine Wahl.

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