Dezentrale Börsen (DEXs) sind eines der herausragendsten Merkmale der dezentralen Finanzen (DeFi). Die beliebteste Art von DEX ist die, die einen automatisierten Market Maker (AMM) verwendet. AMMs sind ein wesentlicher Bestandteil der DeFi-Landschaft. Anstatt Auftragsbücher zu verwenden, um Käufer zusammenzubringen, erleichtern AMMs Peer-to-Peer-Token-Swaps und die Wertschöpfung mithilfe von Liquiditätsanbietern und Liquiditätspools. Außerdem tragen Liquiditätspools dazu bei, die Ertragsgenerierung zu maximieren, dank der Verwendung von Liquiditätsanbieter (LP)-Tokens, die den Anteil eines LP an einem Pool darstellen. Aber was ist ein Liquiditätspool und wie funktionieren LP-Token?
In diesem „Was ist ein Liquiditätspool?“ Artikel werden wir tief in die Welt der DeFi-Kredite und Liquiditätspools eintauchen. Wir untersuchen automatisierte Market Maker (AMMs), Liquiditätsanbieter und unbeständige Verluste. Außerdem diskutieren wir LP-Token, wie sie funktionieren und warum Liquiditätspools für das DeFi-Ökosystem so wichtig sind.
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Was ist eine dezentrale Börse (DEX)?
DEXs sind ein wesentlicher Bestandteil der DeFi-Landschaft. Ein DEX ist eine Peer-to-Peer-Börse für den Kauf, Verkauf und Handel von Krypto-Assets. Im Gegensatz zu zentralisierten Börsen (CEXs) haben DEXs keine zentrale Autorität oder Single Point of Failure. Außerdem arbeiten DEXs ohne Zwischenhändler und geben den Benutzern die volle Verwahrung ihrer Vermögenswerte.
Häufig bieten zentralisierte Finanzinstitute wie Banken den Kunden wenig Transparenz. Da DEXs jedoch mit öffentlichen Blockchain-Netzwerken wie Ethereum interagieren, sind alle Aktivitäten über einen Block-Explorer wie Etherscan beobachtbar und können on-chain verfolgt werden. Da DEXs keine Verwahrung sind, setzen sie die Benutzer außerdem einem geringeren Kontrahentenrisiko aus als zentralisierte Alternativen. Eine der häufigsten Arten von DEX sind solche, die einen automatisierten Market Maker (AMM) verwenden.
Was ist ein automatisierter Market Maker (AMM)?
Bevor wir uns der Frage „Was ist ein Liquiditätspool?“ zuwenden, werfen wir zunächst einen Blick darauf, warum es sie überhaupt gibt. Liquiditätspools sind ein wesentlicher Bestandteil von automatisierten Market Makern (AMMs). AMMs sind eine Art von DEX, die anstelle eines Orderbuchs mathematische Formeln verwendet, um Orders abzugleichen, damit Benutzer Token ohne Erlaubnis austauschen können. AMMs verwenden Algorithmen, um die Preise der gekauften und verkauften Vermögenswerte festzulegen. Jedes AMM-Protokoll hat oft einen etwas anderen Algorithmus als das nächste. Das zugrunde liegende Prinzip ist jedoch zwischen AMMs normalerweise ziemlich ähnlich.
Um zu verdeutlichen, wie das funktioniert, werfen wir einen Blick auf Uniswap, die Nummer eins unter den DEX auf Ethereum. Uniswap verwendet die folgende Formel für die Festlegung des Token-Preises: x * y = k. In dieser Formel zeigt „x“ auf die Nummer eines bestimmten Tokens, der in einem Liquiditätspool gehalten wird. Außerdem bezieht sich das „y“ auf die Nummer des anderen Tokens in einem gegebenen Tokenpaar. Das „k“ in diesem Beispiel ist eine feste Konstante, die die Gesamtliquidität in einem Pool darstellt.
Wie funktioniert ein AMM?
Traditionelle Börsen verwenden ein Market-Making-Modell, das auf Auftragsbüchern beruht. AMMs ermöglichen es jedoch jedem, dem Protokoll Liquidität in Form von Handelspaaren bereitzustellen. Während zentralisierte Börsen Kontrahenten für jeden Handel benötigen, ermöglichen AMMs den Benutzern, mit intelligenten Verträgen zu interagieren. Anstelle von Gegenparteien „machen“ diese Smart Contracts den Markt. Als solche erstellen AMMs Peer-to-Contract (P2C)-Transaktionen. Auf der anderen Seite neigen Nicht-AMM-Börsen dazu, Peer-to-Peer-Transaktionen (P2P) zu erstellen, da sich auf der anderen Seite jeder Börse immer eine andere Person befindet.
Da AMMs keine Orderbücher verwenden, bieten sie oft nur einen Ordertyp an. Es ist jedoch erwähnenswert, dass einige fortgeschrittene AMMs mehrere Auftragsarten anbieten. Der für Krypto-Assets gezahlte Preis wird jedoch im Allgemeinen durch eine Formel bestimmt. Daher müssen Benutzer ihre Aufträge nicht mit Kontrahenten abgleichen, wenn sie mit einem AMM interagieren.
Was ist ein Liquiditätspool?
Was ist also ein Liquiditätspool? Wenn Liquiditätsanbieter (LPs) Liquidität in einen Smart Contract stecken, geht es in einen Liquiditätspool. Diese Pools bestehen normalerweise zu gleichen Teilen aus zwei verschiedenen Krypto-Assets, die als Handelspaar bezeichnet werden. Nehmen wir zum Beispiel an, Bob möchte ETH gegen DAI tauschen. Bob kann zu einem AMM wie Uniswap gehen und das ETH/DAI-Handelspaar auswählen.
Die Liquidität für dieses Handelspaar kommt von den Liquiditätsanbietern, die gleiche Beträge an ETH und DAI in das Protokoll einzahlen. Dementsprechend dienen Liquiditätspools als Pool von Vermögenswerten, mit denen Händler handeln können, anstatt über ein Orderbuch abgeglichen zu werden. Außerdem verdienen Liquiditätsanbieter jedes Mal einen Prozentsatz der Handelsgebühren, wenn jemand mit dem entsprechenden Handelspaar handelt. Jedes AMM hat jedoch eine etwas andere Belohnungsstruktur für LPs.
Vor Liquiditätspools litten DEXs oft unter schlechter Liquidität. Außerdem stützten sich viele frühe DEXs auf traditionelle Market-Making-Modelle, was im Gegensatz zu DeFi steht. Liquiditätspools gehen dieses Problem jedoch an, indem sie Anreize für die Bereitstellung von nutzergenerierter Liquidität in der gesamten DeFi-Landschaft schaffen.
Je mehr Liquidität ein bestimmter Pool hat, desto unwahrscheinlicher ist es, dass Händler Slippage erleben. Slippage ist die Differenz zwischen dem Preis, den ein Trader zu zahlen erwartet, und dem Preis, den er tatsächlich zahlt. Dies tritt häufig auf, wenn Großaufträge den Preis eines Vermögenswerts aufgrund unzureichender Liquidität in die Höhe treiben. Dementsprechend zieht Liquidität Liquidität an, was zu einer positiven Rückkopplungsschleife führt.
Vergänglicher Verlust
Nachdem wir uns nun mit der Frage „Was ist ein Liquiditätspool?“ befasst haben, wollen wir uns den vorübergehenden Verlust genauer ansehen. Wenn ein Liquiditätsanbieter Liquidität in einen Liquiditätspool einbringt und der Wert seiner Vermögenswerte bei der Entnahme niedriger ist, tritt ein vorübergehender Verlust auf. Das Risiko eines vorübergehenden Verlustes kann reduziert werden, wenn sich die beiden Vermögenswerte, aus denen ein Handelspaar besteht, in kleinen Preisspannen bewegen, wie z. B. Stablecoins. Obwohl vorübergehende Verluste bei Liquiditätsanbietern durchaus üblich sind, können sie oft durch Einnahmen aus Handelsgebühren ausgeglichen werden.
Nehmen wir zum Beispiel an, Sie zahlen eine ETH und 2.000 USDT in einen Liquiditätspool ein. Für dieses Beispiel sagen wir, dass eine ETH 2.000 USDT entspricht. Ihre Gesamteinzahlung beträgt daher 4.000 $. Wenn der Preis von ETH steigt, erhöhen Arbitrageure den USDT-Betrag im Liquiditätspool und ziehen ETH zurück, bis sich der neue Preis im Pool widerspiegelt. Wenn dies geschieht, ändert sich das Verhältnis von USDT zu ETH im Liquiditätspool. Daher wäre es für Sie vielleicht besser gewesen, die ETH und USDT einfach zu halten.
Liquiditätsanbieter (LP)-Token
Wenn ein Liquiditätsanbieter (LP) einem AMM wie Uniswap oder Balancer Liquidität zur Verfügung stellt, gibt das Protokoll ihm Liquiditätsanbieter (LP)-Token aus. LP-Token stellen den Anteil eines Liquiditätspools dar, den eine LP besitzt. Wenn Sie beispielsweise 200 $ in einen Liquiditätspool mit 1.000 $ einzahlen, erhalten Sie 20 % der LP-Token für diesen Pool. Nehmen wir außerdem an, Sie zahlen 100 $ ETH und 100 $ USDT ein; Sie würden ETH/USDT LP-Token erhalten.
Außerdem ermöglichen LP-Token LPs, Gewinne zu maximieren, indem sie eine zusätzliche Liquiditätsschicht in das DeFi-Ökosystem einbringen. Beim Yield Farming, auch bekannt als „Liquidity Mining“, springen Investoren zwischen mehreren DeFi-Protokollen hin und her, um die höchsten Belohnungen zu erhalten. Viele DeFi-Plattformen bieten Zinsen für die Einzahlung von LP-Token in einen Liquiditätspool. Als solche helfen LP-Token Anlegern, die Renditen zu maximieren und höhere Belohnungen zu verdienen.
Darüber hinaus helfen LP-Token AMMs, nicht verwahrt zu bleiben, indem sie Liquiditätsanbietern eine einlösbare Darstellung ihres Vermögens geben. Wenn ein LP einen Liquiditätspool verlässt und seine Vermögenswerte einlösen möchte, tauscht er einfach seine LP-Token gegen die zugrunde liegenden Vermögenswerte, indem er mit den relevanten Smart Contracts interagiert.
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Warum sind LP-Token wichtig?
Das DeFi-Ökosystem ist auf Liquidität angewiesen, um reibungslose Token-Swaps mit minimalem Schlupf zu ermöglichen. Außerdem ermöglicht ein hohes Maß an Liquidität den Anlegern, die Ertragsgenerierung zu maximieren. Im traditionellen Finanzökosystem sind Fiat-Währungen in der Regel sehr liquide. Daher kann jeder Bargeld gegen Aktien, Gold oder andere Vermögenswerte eintauschen. Leider ist der Austausch von Fiat gegen Krypto weniger einfach.
Glücklicherweise sind erstklassige Krypto-Assets wie Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) an den meisten Kryptowährungsbörsen sehr liquide. Da so viel von der DeFi-Landschaft auf der Ethereum-Blockchain existiert, ist ETH, das native Asset von Ethereum, eines der liquidesten Assets in DeFi. Dementsprechend kann ETH auf so ziemlich jedem DEX auf Ethereum gehandelt werden.
Vor der Erfindung von LP-Token waren alle Vermögenswerte, die in einem DeFi-Smart-Vertrag auf Ethereum gehalten wurden, illiquide und bis zur Auszahlung unzugänglich. Aus diesem Grund mussten sich die Anleger im Allgemeinen zwischen der Teilnahme am Proof-of-Stake (PoS)-Konsens und der Abstimmung über Governance-Vorschläge oder der Erzielung einer Rendite in DeFi entscheiden. LP-Token gehen dieses Problem jedoch an, indem sie Anlegern einfach einzulösende Token zur Verfügung stellen, die ihren Anteil an einem Liquiditätspool darstellen.
LP-Token können mehrmals verwendet werden, um die Ertragsgenerierung zu maximieren. Wenn Sie beispielsweise einem Pool auf Curve Finance Liquidität zur Verfügung stellen, würden Sie LP-Token proportional zu Ihrem Anteil verdienen. Sie würden nicht nur Handelsgebühren für Token-Swaps verdienen, die mit Ihrem Curve-Pool durchgeführt werden, sondern Sie könnten sie auch in ein anderes DeFi-Protokoll investieren, um zusätzliche Belohnungen zu verdienen. Darüber hinaus bieten LP-Token Anlegern zusätzliche Einnahmequellen und verbessern gleichzeitig die Gesamtliquidität des DeFi-Ökosystems. Es gilt jedoch zu bedenken, dass Yield Farming oder Liquidity Mining auf diese Weise zusätzliche Risiken bergen.
Yield Farming und Liquidity Mining
Einige DeFi-Protokolle bieten zusätzliche Anreize oder „anreizende“ Pools für Yield Farming und Liquidity Mining unter Verwendung von LP-Token. Diese Pools bieten oft höhere Belohnungen als normale Pools. Diese zusätzliche Belohnung ist jedoch normalerweise mit einem zusätzlichen Risiko verbunden. Yield Farming ist ein Prozess, bei dem Investoren Krypto-Assets einsetzen oder Liquidität für mehrere DeFi-Protokolle bereitstellen, um die Belohnungen zu maximieren.
Darüber hinaus ermöglichen es einige DeFi-Renditegenerierungsprotokolle Anlegern, die Neuausrichtung ihrer Liquiditätsabbauportfolios zu automatisieren, um die Renditen mit minimalem Aufwand zu maximieren. LP-Token spielen eine wesentliche Rolle beim Liquidity Mining, da den Benutzern ohne sie deutlich weniger Liquidität zur Verfügung stünde.
Was ist ein Liquiditätspool? – Zusammenfassung
Wenn Sie das nächste Mal jemand fragt: „Was ist ein Liquiditätspool?“, sollten Sie diese Frage nach dem Lesen dieses Artikels sicher beantworten können. Wenn Sie das hier bereitgestellte Material durchgehen, wissen Sie, dass Liquiditätspools ein wesentlicher Bestandteil des DeFi-Ökosystems sind. Sie ermöglichen Peer-to-Peer-Kreditvergabe und Wertschöpfung auf der Blockchain, ohne dass Zwischenhändler erforderlich sind. Außerdem ermöglichen es Liquiditätspools den Anlegern, ihr ungenutztes Vermögen einzusetzen und im Gegenzug ein passives Einkommen zu erzielen.
Als wesentlicher Bestandteil von AMMs, der beliebtesten Art von DEX, ermöglichen Liquiditätspools den Anlegern, die Kontrolle über ihre Vermögenswerte zu behalten, indem sie die Notwendigkeit von Kontrahenten und die damit verbundenen Risiken beseitigen. Darüber hinaus maximieren LP-Token die Liquidität im gesamten DeFi-Ökosystem, indem sie in Smart Contracts gehaltene Token freischalten. Bei der Interaktion mit Liquiditätspools ist es wichtig, Risiken wie vorübergehende Verluste zu berücksichtigen. Obwohl Liquidity Mining und Yield Farming Anlegern helfen können, ihre Gewinne zu maximieren, sind diese Strategien von Natur aus riskant. Recherchieren Sie immer selbst und investieren Sie nur das, was Sie sich leisten können zu verlieren.
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