In der Hitze des Avalanche Rush 2021 kämpften zwei dezentrale Börsen (DEX) auf der Avalanche-Blockchain erbittert um die Vorherrschaft als Top-DEX der Kette. Pangolin hatte früh im Rennen die Führung und startete viel früher als ihr Rivale Trader Joe. Doch nur zwei Monate nach ihrem Start im Juni 2021 hatte Trader Joe schnell eine starke Community aufgebaut und stürmte an Pangolin vorbei, um den Thron als bester DEX auf Avalanche nach Total Value Locked (TVL) zu beanspruchen. Zu Spitzenzeiten hielt Trader Joe mehr als 2,59 Milliarden US-Dollar auf seiner Plattform, über seine Liquiditätspools (LPs), abgesteckten Vermögenswerte und seine Geldmarktplattform.
Quelle: DeFiLlama
Der Bärenmarkt verbrauchte nicht lange danach schnell den Krypto-Raum, aber das Trader Joe-Team war nicht beunruhigt. Sie hielten sich an den Aufbau und Trader Joe lieferte weiterhin neue Funktionen für die Plattform aus, darunter überarbeitete Tokenomics für den JOE-Token, ihren eigenen NFT-Marktplatz, Joepegs, und ihr hauseigenes NFT-Produktionsstudio, Joe Studios, in der ersten Hälfte 2022.
Die zweite Hälfte des Jahres 2022 kam mit viel größeren Ankündigungen, als das Team seine Omnichain-Vision und ein einzigartiges Liquidity Book-Modell für mehr Kapitaleffizienz vorstellte, die nun in den letzten Monaten alle Augen wieder auf JOE gelenkt haben.
Quelle: Joepegs Twitter
Lassen Sie uns einen genaueren Blick darauf werfen, was diese beiden großen Entwicklungen für Trader Joe bedeuten.
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Trader Joe begann seine Omnichain-Reise Ende 2022 und stellte seine Plattform im Dezember auf der beliebten Ethereum-Layer-Two-Skalierungslösung (L2), Arbitrum, bereit. Dies war ein großer Schritt für Trader Joe, als sie ihren ersten Schritt aus Avalanche machten, das bis dahin den größten Teil seines TVL verloren hatte und nicht mehr viel Aktivität sah. Arbitrum war zu diesem Zeitpunkt voller Aktivitäten und neuer Benutzer, da sich die Spekulationen um den Arbitrum-Airdrop bis ins neue Jahr hinein stetig aufbauten. Arbitrum war auch das Ziel der Wahl für GMX, eine andere dezentralisierte Anwendung (DApp) von Avalanche, die 2021 auf die L2-Kette migrierte. GMX war und ist heute die größte DApp auf Arbitrum und macht mehr als 23 % der TVL aus die Kette.
Quelle: Händler Joe Substack
Nicht lange nach dem Einsatz von Arbitrum kündigte Trader Joe an und setzte ihn anschließend auch bei der Binance Smart Chain (BSC) ein. Als drittgrößte Kette von TVL beherbergt BSC mehr als 1.400 DApps und täglich über eine Million aktive Nutzer. Darüber hinaus hatte Binance nach dem explosiven Zusammenbruch von FTX im November 2022 seinen Marktanteil erheblich konsolidiert. Dies hat die Position von BSC im DeFi-Bereich stark gestärkt. Als eine weitere Kette, die vor Aktivität boomt, war das neue Ziel von Trader Joe ein weiterer Schritt in die richtige Richtung in ihrer Ominchain-Strategie. In dieser Erweiterung brachte Trader Joe auch seine NFT-Plattform, Joepegs, zu BSC. in ein fungibles Omnichain-Token (OFT). Dies ermöglicht 1:1-Übertragungen von JOE über Ketten hinweg, ohne die Sicherheitsrisiken, die traditionell mit Bridging-Token einhergehen. Die Integration ermöglichte auch nahtlose Übertragungen von JOE und verbesserte die JOE-Liquidität über Ketten hinweg.
Quelle: Trader Joe Twitter
Aber vielleicht ist das Liquidity Book-Modell von allen Funktionen, die Trader Joe in DeFi eingebracht hat, dasjenige, von dem DeFi-Benutzer am meisten begeistert sind.
Das automatisierte Market-Maker-Modell (AMM) wurde erstmals 2018 von Uniswap entwickelt und revolutionierte den On-Chain-Handel mit seiner berühmten x*y=k-Formel für immer. Dies war und ist immer noch das Modell, nach dem die meisten AMMs heute in DeFi laufen. Es ist einfach zu implementieren und für Benutzer bequem, ihre Assets jederzeit auszutauschen. Mit diesem Modell werden Vermögenswerte in einem Pool für Liquidität über alle möglichen Preise hinweg verwendet, von null bis unendlich. Dies ist natürlich kapitalineffizient, da die meisten Token die meiste Zeit innerhalb begrenzter Bereiche gehandelt werden. Dies gilt insbesondere, wenn wir Stablecoin-Pools betrachten, die selten, wenn überhaupt, außerhalb der Spanne von 0,99 bis 1,01 gehandelt werden, abgesehen von Black-Swan-Ereignissen.
Quelle: Vitalik Buterin
Uniswap V3 wurde eingeführt, um dem entgegenzuwirken und das Konzept der konzentrierten Liquidität in DeFi einzubringen. Konzentrierte Liquidität ermöglicht es Benutzern, Preisspannen anzugeben, für die Liquidität bereitgestellt werden soll. Wenn ein Benutzer beispielsweise erwartet, dass ETH kurzfristig zwischen 1900 und 2100 $ handeln wird, kann er Liquidität speziell nur für diesen Bereich bereitstellen. Der Haken an der Sache ist, dass der Liquiditätsanbieter überhaupt keine Gebühren verdient, wenn sich der ETH-Preis aus der angegebenen Spanne bewegt. Dies machte auch die Liquiditätsbereitstellung auf Uniswap V3 zu einer viel aktiveren Strategie, da die Benutzer ihre Positionen neu ausrichten und ihre Preisspannen anpassen mussten, um ständig in der Spanne zu bleiben.
Das Liquiditätsbuch von Trader Joe, das in seinem V2-Update eingeführt wurde, zielt darauf ab, die Grundlage zu verbessern, die Uniswap V3 für konzentrierte Liquidität gelegt hat.
Uniswap V3 teilt Preise nach „Ticks“ auf, während Trader Joe’s Liquidity Book die Liquidität über sogenannte „Bins“ trennt. Dies schafft einen signifikanten Unterschied bei der Aggregation von Liquidität, wobei Trader Joe Liquidität vertikal innerhalb von Bins aggregiert, während Uniswap horizontal aggregiert. Dies ermöglicht Trades ohne Auswirkungen auf den Preis, solange ein einzelner Trade nicht die gesamte Liquidität in einem bestimmten Preisbin verbraucht.
Quelle: Trader Joe Substack (Link)
Darüber hinaus ermöglicht das Preis-Bin-System eine größere Kompatibilität für Liquidität auf der Plattform. Auf Uniswap V3 werden LP-Positionen durch NFTs dargestellt und sind daher nicht fungibel, was es mühsam macht, Positionen anzupassen oder Protokolle zu erstellen, die Uniswap V3 LP-Positionen verwenden. Unter Verwendung des Preis-Bin-Systems werden Liquiditätsbuchpositionen in viel fungiblere und flexiblere Token verpackt, die dem ERC-1155-Standard näher kommen. Aufgrund dieser Fungibilität unterstützt Trader Joe auch eine Reihe von benutzerdefinierten Strategien, die Benutzern zur Verfügung stehen. Darüber hinaus ermöglicht dies anpassbare Liquiditätsbereitstellungsformen für Benutzer, was bedeutet, dass Liquidität nicht einheitlich über den angegebenen Bereich bereitgestellt werden muss, was komplexere und einzigartige Strategien für fortgeschrittene DeFi-Benutzer ermöglicht.
Quelle: Trader Joe Support (Link)
Darüber hinaus ermöglicht eine solche Zusammensetzbarkeit Protokollen von Drittanbietern, auf dem aufzubauen, was Trader Joe bereits erstellt hat, was zu einem gesunden Ökosystem führen könnte, das auf dem Liquidity Book-Modell aufbaut. Dies wäre ähnlich wie bei GMX auf Arbitrum, wo Protokolle um den GMX-Liquiditätspool (GLP) und GMX-Token herum aufgebaut wurden, was zu einer symbiotischen Beziehung zwischen GMX und den darauf aufbauenden Protokollen führte.
Schließlich ist Liquidity Book bestrebt, die Auswirkungen vorübergehender Verluste durch die Einführung variabler Gebühren für Pools zu reduzieren. Handelsgebühren für Pools werden basierend auf der Volatilität des Pools angepasst, gemessen an der Anzahl der Bins, durch die sich der Preis in einem festen Intervall bewegt. Daher zielen die erhöhten Gebühren darauf ab, einen Teil des vorübergehenden Verlusts auszugleichen, den der Benutzer bei der Bereitstellung von Liquidität erleidet. Wenn die Volatilität wieder auf den Normalwert zurückgeht, werden die Gebühren im Laufe der Zeit reduziert, um wieder ein Gleichgewicht zu erreichen.
Trader Joe hat sicher hart gearbeitet, aber sie sind noch lange nicht fertig. Im April 2023 stellte Trader Joe in seinem V2.1-Upgrade eine Reihe neuer Funktionen für die Plattform bereit und brachte das Liquiditätsbuch auf die nächste Stufe.
Auto-Pools
Zuerst auf der Liste, Auto-Pools. Konzentrierte Liquidität ist zwar kapitaleffizient, aber für den Durchschnittsbürger immer noch eine schwierige Aufgabe, die ein aktives Management und viel Wissen über den dahinter stehenden Mechanismus erfordert. Auto-Pools umgehen dies, indem sie die Position der Benutzer für sie verwalten und es ihnen im Wesentlichen ermöglichen, passiv Liquidität bereitzustellen und dennoch von der Kapitaleffizienz der Plattform zu profitieren. Dies demokratisiert konzentrierte Liquiditätsstrategien für den durchschnittlichen Benutzer erheblich, wodurch ihre Benutzerbasis erweitert und wahrscheinlich die Liquidität im Liquiditätsbuchsystem erhöht wird.
Quelle: Trader Joe Twitter (Link)
Die genehmigungsfreie Pool-Bereitstellung ist jetzt auch für alle drei Ketten verfügbar, sodass buchstäblich jeder jeden Vermögenswert auf Trader Joes Liquiditätsbuch einsetzen kann, der mit jedem Basisvermögenswert gepaart werden kann. Permissionless Pools machen es neuen Projekten leicht, schnell einen maßgeschneiderten Pool für ihren Token im Liquiditätsbuch zu erstellen. Genehmigungslose Pools werden wahrscheinlich zu einem Anstieg neuer Pools und erhöhten Volumina auf breiter Front für Trader Joe führen. V2.1 erhebt auch Autocompound-Gebühren für Liquiditätsanbieter und spart den Benutzern etwa 30 % an Gasgebühren. Das ist jedoch noch nicht alles. Trader Joe beabsichtigt auch, Limit-Orders im Liquiditätsbuch zu implementieren, wodurch die Plattform effektiv in eine native, kapitaleffiziente On-Chain-DEX umgewandelt wird, was den Händlern auf Trader Joe mehr Flexibilität ermöglicht.
Was bedeutet das jedoch für JOE-Spieler?
Mit der überarbeiteten Tokenomik von 2022 wurde den JOE-Stakern die Befugnis eingeräumt, zu bestimmen, wie sie für das Staking von JOE belohnt werden möchten. Ursprünglich wurden sie in veJOE, sJOE, rJOE und xJOE aufgeteilt, aber im Laufe der Zeit wurden xJOE und rJOE veraltet, sodass sJOE und veJOE übrig blieben. Von den beiden wird veJOE eine reine Avalanche-Option bleiben, während sJOE in naher Zukunft auf Arbitrum und BSC eingesetzt wird.
Staking als veJOE ermöglicht es Benutzern, Belohnungen für Pools zu erhöhen, denen sie Liquidität zur Verfügung gestellt haben, ähnlich wie Curve Finance es ermöglichte, CRV-Token als veCRV für erhöhte Belohnungen zu sperren. Mit dem sinkenden Emissionsplan von JOE war der Schub von veJOE jedoch im Laufe der Zeit immer weniger attraktiv, obwohl das jüngste Anreizprogramm von Liquidity Book die Belohnungen angehoben hat.
Quelle: Trader Joe Staking (Link)
Das Abstecken als sJOE hingegen teilt die Protokollgebühren von der Plattform mit den Spielern. Von jedem Trade auf Trader Joe wird eine prozentuale Gebühr erhoben und an Spieler in USDC ausgeschüttet. Anfänglich wurden nur Gebühren von V1-LPs an sJOE-Spieler verteilt.
Das V2.1-Upgrade schaltete jedoch endlich den Gebührenschalter für das Liquiditätsbuch ein und verteilte einen Prozentsatz der Gebühren aus Liquiditätsbuch-Pools auch an sJOE-Spieler. In Anbetracht der Kapitaleffizienz des Liquidity Book-Modells und der Gebühren, die es generiert, wird erwartet, dass diese neue Einnahmequelle einen enormen Schub für sJOE-Spieler darstellt.
Darüber hinaus wird sJOE schließlich in allen drei Ketten verfügbar sein, in denen Trader Joe eingesetzt wird, sodass Spieler entscheiden können, wo sie einsetzen möchten, je nachdem, wo sie die höchsten Volumina erwarten.
Fast zwei Jahre nach ihrem ersten Start auf Avalanche baut das Trader Joe-Team weiter und erweitert die Grenzen dessen, was in DeFi möglich ist. Mit der erfolgreichen Implementierung des Liquidity Book-Modells und den jüngsten V2.1-Upgrades ist das Trader Joe-Team definitiv einer, den man im 2. Quartal 2023 im Auge behalten sollte.
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