Hier sind die besten „Real Yields“ in DeFi

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Liebe banklose Nation,

Es gibt ein neues „Meta“ auf Crypto Twitter. Es heißt „realer Ertrag“.

Ironischerweise ist daran nichts Neues, denn so funktioniert ein Geschäft in der realen Welt.

Aber in Web3 war der Standard etwas anders. Blockchains ermöglichen es Projekten, ihre eigenen Token praktisch kostenlos auszugeben. Infolgedessen beinhaltet das typische Playbook die Verteilung dieser Token über Liquidity Mining.

Sie subventionieren Erträge mit Token für Benutzer!

Das ist eine nette und gute Geschäftsstrategie, wenn die Märkte boomen und die Zahl steigt.

Aber wenn die Zahl sinkt, beginnt es außer Kontrolle zu geraten. Die Leute verkaufen die Token, die Rendite sinkt, die Liquidität verlässt das System und die Token-Inhaber bleiben mit leeren Taschen zurück. Es ist nicht nachhaltig.

Stattdessen müssen Protokolle echte Unternehmen aufbauen, die echte Gebühren und damit echte Erträge generieren.

Zum Glück fängt das an zu passieren.

DeFi ist nicht tot. Da draußen gibt es echte, organische Erträge.

Ben wirft ein Schlaglicht darauf, wo sich dieser Alpha heute befindet.

– Bankloses Team

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Autor: Ben Jupiter, Bankless Analyst

Grafik von Logan Craig

Im Juni fragten wir, ob oder nicht Die DeFi-Erträge waren tot?

Auf den ersten Blick mag dies der Fall sein. Da der Wert der Token-Emissionen und die Risikobereitschaft gesunken sind, sind die DeFi-Renditen weiter gesunken. Die wilden Bullenmarkttage mit dreistelligen Renditen sind vorbei, da die Stablecoin-Einlagensätze in Aave und Compound auf Ethereum zu einem niedrigeren Satz kommen als T-Bills.

Aber wenn Sie wissen, wo Sie suchen müssen, gibt es immer noch zahlreiche Möglichkeiten.

Da Anreize für das Liquiditäts-Mining aufgrund eines schrumpfenden Krypto-Marktes aus der Mode kommen, wenden sich Yield-Farmer nun der Generierung von Erträgen aus nachhaltigeren Quellen zu, die echte Handelsgebühren produzieren oder Zinsen auf markterprobte Protokolle gewähren – was das neue Meta von „ echte Rendite“.

Während diese Gelegenheiten erfordern, dass Landwirte ein höheres Risikoniveau eingehen, das ihren höheren Renditen entspricht, stellen sie dennoch eine Möglichkeit für DeFi-Benutzer dar, Einkommen zu generieren, indem sie während dieser Baisse etwas Kapital einsetzen.

Lassen Sie uns einige der besten Möglichkeiten aufschlüsseln, die in diese Form für ETH, BTC und Stablecoins passen.

• Netzwerk(e): Willkürlich, Lawine

• Vermögenswerte: ETH, wBTC, USDC, DAI, USDT, FRAX

• Risiko: Mittel

• 🌾 Ausbeute: 22-29%

GMX ist eine dezentrale Dauerbörse. Das Protokoll verwendet ein einzigartiges Modell, bei dem Benutzer als Gegenpartei für Händler auf der DEX fungieren können, indem sie Liquidität für einen Korb von Vermögenswerten bereitstellen. Dieser Pool ist als GLP bekannt.

GLP besteht in erster Linie aus Majors wie ETH und wBTC sowie Stablecoins und soll ein indexartiges Engagement in LPs ermöglichen.

Um Positionen bei GMX zu eröffnen, leihen sich Händler Geld von GLP, wobei eine Leihgebühr den traditionellen Finanzierungssatz ersetzt. Dies wird zusammen mit Gebühren, die durch Händler, die Positionen eröffnen, Liquidationen und Swaps entstehen, in ETH oder AVAX an GLP-Inhaber und GMX-Spieler mit einem 70/30-Split ausgezahlt.

Derzeit befinden sich Vermögenswerte in Höhe von 348,8 Mio. USD in GLP für die Bereitstellungen der Protokolle Arbiturm und Avalanche.

Um auf GMX Rendite zu erzielen, können Nutzer GLP Liquidität zur Verfügung stellen.

Der Pool wird derzeit voraussichtlich 29,4 % effektiven Jahreszins in ETH auf Arbitrum und 22,54 % in AVAX auf Avalanche zurückgeben.

Auf Avalanche können GLP-Inhaber ihre Renditen über esGMX-Prämien weiter steigern, bei denen es sich um GMX-Token handelt, die im Laufe eines Jahres unverfallbar sind und die eingesetzt werden können, um über sogenannte Multiplikatorpunkte erhöhte Prämien zu verdienen.

GLP-Liquiditätsanbieter gehen hauptsächlich zwei Arten von protokollspezifischen Risiken ein.

Das erste ist das Bestandsrisiko, da LPs den Preisschwankungen der Vermögenswerte im Pool ausgesetzt sind. Das zweite Risiko ist das P&L-Risiko des Händlers. Wie oben erwähnt, fungiert GLP als Gegenpartei für Händler auf GMX. Das bedeutet, sollten Händler einen erheblichen Gewinn erzielen, insbesondere wenn sie dies durch Leerverkäufe tun, könnte ein Teil des GLP aufgebraucht werden, was dazu führt, dass LPs einen erheblichen Abschlag erleiden.

• Netzwerk(e): Ethereum, Arbitrum, Optimismus, Polygon, Gnosis-Kette

• Vermögenswerte: ETH, USDC, USDT, DAI

• Risiko: Mittel

• Ertrag: 6-8%

Hop ist ein kettenübergreifendes Liquiditätsnetzwerk.

Hop ermöglicht es Benutzern, Vermögenswerte innerhalb weniger Minuten zwischen Ethereum und L2 wie Arbitrum und Optimism zu übertragen, wobei die 7-Abhebungsverzögerung für optimistische Rollups umgangen wird.

Das Protokoll tut dies über ein AMM, wo es einen zwischengeschalteten Token (hToken) verwendet, um den Austausch zwischen kanonischen Assets zu erleichtern, bei denen es sich um Assets handelt, die nativ von einem L1 oder L2 ausgegeben werden.

Jeder hToken stellt einen Anspruch auf einen realen Vermögenswert dar, der von Liquiditätsanbietern in Hop hinterlegt wird, die wie bei einem typischen AMM eine Transaktionsgebühr für jede vom Netzwerk verarbeitete Überweisung verdienen. Bis heute hat das Protokoll ein Überbrückungsvolumen von 2,7 Mrd. USD ermöglicht.

Es gibt mehrere verschiedene Pools, in denen Benutzer HOP ETH-, USDC-, DAI-, USDT- oder MATIC-Liquidität zur Verfügung stellen können.

Zum jetzigen Zeitpunkt sind die ertragsstärksten Pools der ETH-Pool auf Optimism (8,5 % effektiver Jahreszins) und der USDC-Pool auf Arbitrum (6,8 % effektiver Jahreszins).

HOP diskutiert auch die Einführung eines Liquiditäts-Mining-Programms, das die LP-Renditen weiter steigern würde – halten Sie die Augen offen zu ihren Governance-Foren, um Updates zu erhalten.

HOP-Liquiditätsanbieter gehen mehrere Risiken ein. Das erste ist das Preisrisiko, da die Benutzer der Preisvolatilität des zugrunde liegenden Vermögenswerts ausgesetzt sind, für den sie Liquidität bereitstellen.

Das zweite Risiko ist das Netzwerkrisiko, da LPs auf HOP der Sicherheit aller zugrunde liegenden L1s und L2s ausgesetzt sind, mit denen sie verbunden sind. Sollte eines dieser Netzwerke angegriffen werden oder auf ein kritisches Problem stoßen, wären LP-Gelder gefährdet.

Maple ist eine unterbesicherte Kreditplattform. Maple ermöglicht es Institutionen wie Market Makern oder VCs, unterbesicherte Kredite über isolierte Kreditpools aufzunehmen. Diese Pools werden von einer als Pooldelegierten bezeichneten Stelle verwaltet, die das Kreditwürdigkeitsrisiko eines Kreditnehmers bewertet.

Je nach Pool können alle Benutzer oder Adressen auf der weißen Liste entweder USDC oder ETH ausleihen, um Leihzinsen und MPL-Belohnungen zu erhalten. Bis heute hat Maple 1,6 Mrd. USD an Krediten vergeben.

Während einige Pools auf der Plattform zugelassen sind, gibt es mehrere Maple-Pools, die derzeit öffentliche Einzahlungen akzeptieren.

Dazu gehören die von Maven 11 verwalteten USDC- und wETH-Pools, die derzeit 7,7 % APY bzw. 5,3 % APY abwerfen, sowie der Orthogonal Trading USDC Pool, bei dem Einleger 7,9 % APY verdienen.

Von den dreien könnte der Maven 11 USDC-Pool auf risikobereinigter Basis der attraktivste sein, da er die höchste Deckungsquote aufweist (der Wert der Vermögenswerte, die als Auffangbecken für einen Pool dienen, im Verhältnis zu ausstehenden Schulden) bei 8,6 %.

Maple-Kreditgeber gehen ein Liquiditätsrisiko ein, da Einleger in den drei oben genannten Pools 90-tägigen Lockups unterliegen, in denen sie ihr Kapital nicht abheben können. Darüber hinaus gehen die Benutzer ein Kreditrisiko ein, da es möglich ist, dass die Gegenpartei eines Pools ihre Kredite nicht zurückzahlen kann.

Da die Kreditnehmer ihre Bücher nicht vollständig in der Kette haben, müssen die Kreditgeber den Pool-Delegierten vertrauen, um das Kreditrisiko richtig einzuschätzen.

• Netzwerk(e): Äther

• Vermögenswerte: USDC

• Risiko: Hoch

• Ertrag: 17-25 % APY

Stieglitz ist ein Kreditprotokoll.

Während sich Maple darauf konzentriert, krypto-nativen Institutionen den Zugang zu On-Chain-Kapital zu ermöglichen, zielt Goldfinch darauf ab, dasselbe für reale Unternehmen zu tun, da diese Unternehmen das Protokoll nutzen können, um auf Kredite zuzugreifen, um ihre Operationen zu finanzieren.

Goldfinch beschafft die Liquidität, um Kredite über ein Tranchensystem zu vergeben, bei dem die Teilnehmer entweder dem Senior-Pool oder einzelnen Junior-Pools Liquidität zur Verfügung stellen können. Der Hauptunterschied zwischen den beiden besteht darin, dass Senior-Pool-Einlagen auf alle Pools auf der Plattform verteilt sind, während Junior-Pools Kredite darstellen, die an einzelne Kreditnehmer vergeben werden.

Die Junior-Pools sind dem Senior-Pool untergeordnet, was bedeutet, dass Senior-Einleger vor Junior zurückgezahlt werden, wenn ein Kreditnehmer ausfällt. Goldfinch verfügt derzeit über aktive Kredite in Höhe von 99,2 Mio. USD in den 12 aktiven Pools auf seiner Plattform.

Derzeit gibt es nur einen Junior Pool, den Africa Innovation Pool, der Einzahlungen akzeptiert.

Der Pool, in dem Benutzer Kredite an Cairus, ein Kreditunternehmen für Schwellenländer, vergeben können, zahlt derzeit einen Jahreszins von 25,3 % mit einer Renditezusammensetzung von 17,0 % USDC-Kreditzinsen und 8,3 % GFI-Vergütungen.

Der Senior Pool ist auch offen für Einlagen, die zusammen 14,6 % APY aus USDC-Kreditzinsen und GFI-Prämien abwerfen.

Goldfinch-Kreditgeber sollten sich mehrerer wichtiger Risiken bewusst sein, wie z. B. des Kreditrisikos, da Kreditnehmer, die mit ihren Krediten in Verzug geraten, das Kreditgeberkapital, insbesondere die Einleger des Junior-Pools, gefährden können. Darüber hinaus gehen die Kreditgeber des Junior-Pools ein gewisses Liquiditätsrisiko ein, da sie zwar einen Token, FIDU, erhalten, der einen Anspruch auf ihren zugrunde liegenden USDC darstellt und über den Senior-Pool eingelöst werden kann, es aber möglich ist, dass die Kreditgeber ihre Position nicht verlassen können falls die Liquidität für Rücknahmen nicht ausreicht.

Lassen Sie uns einige weitere Möglichkeiten hervorheben, bei denen DeFi-Benutzer einen nicht emissionsbasierten Ertrag erzielen können.

• Fiktive Finanzierung (4-7 % APY): Auf Notional können Benutzer festverzinsliche Darlehen von ETH, wBTC, USDC und DAI vergeben, um Kreditzinsen zu verdienen, wobei die Zinssätze zwischen 4 und 7 % APY liegen.

• Sherlock (5-28 % effektiver Jahreszins): Benutzer können bis zu 28,7 % auf USDC verdienen, indem sie Deckung bieten, dh als Backstop für Protokolle fungieren, die über das Sherlock-Netzwerk geprüft werden.

Wie wir sehen können, gibt es zahlreiche Möglichkeiten für risikotolerante DeFi-Benutzer, durch Protokolle wie GMX, Hop, Maple und Stieglitz Erträge zu über dem Marktpreis liegenden Zinsen zu erzielen. Da der Großteil ihres Ertrags nicht aus Token-Emissionen stammt, ist es auch wahrscheinlich, dass diese Protokolle ihre höheren Erträge auf absehbare Zeit aufrechterhalten können.

Ben Giove ist Analyst bei Bankless. Er ist der ehemalige Präsident von Chapman Crypto und Analyst für den Blockchain Education Network (BEN) Crypto Fund, einen von Studenten verwalteten Krypto-Fonds, der auf Set Protocol aufbaut. Er ist auch stolzes Mitglied der Bankless DAO und Methodologe hinter dem GMI-Index.

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