Warum Oyo-Chef Ritesh Agarwal vor dem Börsengang aufräumen muss

„Was führt Sie hierher?“, fragte der Hotelmanager den Kunden.

„Eine Messe“.

„Wir akzeptieren nur Bargeld“, sagte der Manager dem Gast.

Tatsächlich können alle Besucher des Hotels einen Hinweis sehen, der auf zwei A4-Blättern an der Rezeptionswand angebracht ist. „Sehr geehrter Kunde“, stand auf dem Hinweis, eingeklemmt zwischen einer Wanduhr und einem „Rauchen verboten“-Schild. „Wir akzeptieren keine im Voraus bezahlten Buchungen von Oyo, da Oyo die Beträge nicht bezahlt hat. Wir akzeptieren „nur Zahlung“. Im Hotel'”.

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Aufstehen, fallen, wieder aufstehen

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Der Hotelbesitzer, Vishamber Shewakramani, hatte 2019 mit Oyo einen fünfjährigen Lock-in-Vertrag mit einer Mindestgarantie abgeschlossen. Dies bedeutete, dass das Hotel unabhängig von der Belegung einen Mindestumsatz erzielen konnte. Oyo hat solche Vereinbarungen mit Tausenden von Hotels getroffen. Alles lief gut, bis die Pandemie ausbrach – die Menschen stellten sowohl Geschäfts- als auch Urlaubsreisen ein. Das Gastgewerbe, einschließlich Hotels und Restaurants, geriet in eine Abwärtsspirale. Sie sahen sich mit hohen Fixkosten konfrontiert, hatten aber viele Monate lang kein Geschäft.

Oyo kündigte die Mindestgarantieverträge im Jahr 2020 unter Berufung auf die Klausel über höhere Gewalt – eine Klausel, die die Haftung für unvorhersehbare Katastrophen ausschließt. Aber Hunderte von Hoteliers aus dem ganzen Land reichten überlaufende Ansprüche ein €220 crore gegen Oyo wegen Vertragsbruch und unbezahlten Gebühren.

Oravel Stays Ltd steuert nun auf einen Börsengang (IPO) zu. Das Unternehmen ist daher bestrebt, seine Tat zu bereinigen. Es hat versucht, Streitigkeiten mit Hoteliers selektiv durch Schiedsverfahren beizulegen. So kam es beispielsweise im Juli 2021 zu einer außergerichtlichen Einigung mit Rakesh Yadav, einem Hotelier, der beim National Company Law Tribunal eine Klage gegen Oyo eingereicht hatte €16 Lakh an unbezahlten Gebühren. Laut einer mit den Fällen vertrauten Person hat Oyo Fälle mit 50-60 % der Hotelpartner, die Ansprüche geltend gemacht haben, beigelegt.

Die Beilegung solcher Streitigkeiten ist für Oyo ein Muss, wenn man bedenkt, dass Branchenverbände wie die Federation of Hotel & Restaurant Associations of India (FHRAI) Lobbyarbeit geleistet haben, um Oyo daran zu hindern, den Börsengang zu starten. Kürzlich schrieb der Verband an die Marktaufsichtsbehörde Securities and Exchange Board of India (Sebi) und behauptete, dass „Oyo für die systematische Zerstörung des Hotelgeschäfts im Budgetsegment verantwortlich ist“.

„Unstimmigkeiten oder Rechtsstreitigkeiten mit Kunden machen weniger als 0,25 % unserer 170.000 Ladenfronten (Hotels und Wohnungen) weltweit aus. Viele davon entstanden während der turbulenten Covid-Zeit. Wir haben hart daran gearbeitet, diese durch Mediation, Schlichtung usw. beizulegen, und konnten stetige Fortschritte verzeichnen. In den meisten dieser Fälle haben die Kunden wieder begonnen, mit uns zusammenzuarbeiten“, sagte ein Oyo-Sprecher gegenüber Mint.

Den Hoteliers seien unterschiedliche Beträge als Abfindung angeboten worden, sagten zwei Hoteliers und baten, wegen Geheimhaltungsvereinbarungen nicht genannt zu werden. Ein Hotelier sagte, ihm seien 10 % des Forderungsbetrags angeboten worden. Ein zweiter Hotelier sagte, Oyo habe bis zu 40 % gezahlt. Oyo äußerte sich nicht zu dem Angebot, das es Hotels als Ausgleich angeboten hat.

Tatsächlich hat sich Oyo auch mit Shewakramani niedergelassen. Aber jetzt hat er ein anderes Moorhuhn. Er ist verärgert über die Art und Weise, wie Oyo die Zimmerpreise unter einem „Mindestpreis“ oder der Untergrenze für ein Hotelzimmer festlegt. Kurz gesagt, dies ist Oyos nächste Herausforderung, die es zu meistern gilt.

Erlös vs. Preis

Oyo vergleicht sich häufig mit Marriott International, dem multinationalen Hotelgiganten mit 30 Marken und über 8.000 Hotels in 139 Ländern. Und obwohl sich Oyo als „weltweit führende Hotel- und Heimkette“ bezeichnet, ist das Startup kein reiner Betreiber. Oyo bietet eine Plattform, um Partnerhotels an Bord zu nehmen, sie umzubenennen, den Umsatz zu steigern und Buchungen und Einnahmen zu verwalten. Es bietet auch technischen Verbrauchersupport.

Nach dem Covid-Fiasko verlagerte Oyo den Fokus auf Vereinbarungen zur Umsatzbeteiligung anstelle des Mindestgarantievertrags.

Im Mai dieses Jahres schloss Shewakramani einen einjährigen Marketing- und Betriebsberatungsvertrag mit Oyo für das Rajdoot Hotel ab. Im Rahmen solcher Verträge berechnet Oyo eine Provision – zwischen 20 % und 35 % – für die Vermarktung der Zimmer. Für Hotels, die sich in erstklassigen Lagen befinden und leicht zu entdecken sind, sind die berechneten Provisionen normalerweise geringer. Die Engine für künstliche Intelligenz (KI) des Unternehmens bepreist die Zimmer so, dass Volumen gewährleistet sind. Neben dieser Provision berechnet Oyo auch andere Mehrwertdienste.

„Sie können Kunden zu uns drängen, weil sie unsere Zimmer um jeden Preis verschenken“, beschwerte sich Shewakramani.

Während seine Hotelbelegung durch die Rabatte gestiegen ist, hat sich die Gesamtsumme der gebuchten Verkäufe nicht wesentlich erhöht. „Dies hat unsere Rentabilität beeinträchtigt, da die Zunahme der Auslastung die Kosten erhöht“, sagte der Hotelier.

Auch andere Hoteliers haben ähnliche Beschwerden – sie haben wenig Kontrolle darüber, wie sie ihren Zimmerpreis festlegen, sobald sie den Marketingvertrag unterzeichnet haben.

Der Oyo-Sprecher stellte klar, dass das Unternehmen Hotels ermutigt, auf den Gesamtumsatz zu achten, den sie erzielen können, anstatt nur auf den Mindestpreis zu schauen. Ein Hotel kann durch das sogenannte „Dynamic Pricing“ einen viel größeren Kundenkreis gewinnen. Diese Strategie wird häufig in Branchen wie der Luftfahrt eingesetzt und ermöglicht es einem Unternehmen, die Tarife schnell an die Nachfrage oder die Marktbedingungen anzupassen.

„Die Vereinbarung mit den Hotels beinhaltet keine ‚Mindestpreis’-Verpflichtung. Da wir eine Vereinbarung zur Umsatzbeteiligung haben, liegt es sowohl im Interesse der Hotels als auch im Interesse von Oyo, den fairen Betrag zu berechnen, den ein Kunde für gerechtfertigt hält”, sagte der Sprecher.

Der Sprecher fügte hinzu, dass mit jedem Monat mehr und mehr Hoteliers „zur höheren Gesamtumsatzmentalität zurückkehren“.

Aber einige Hoteliers, mit denen Mint sprach, waren sich noch nicht sicher. „Die gesamte Vereinbarung mit Oyo muss geändert werden. Es ist zu einseitig. Wir behandeln sie (Oyo) wie jeden anderen Online-Reiseaggregator, der Datenverkehr an uns sendet. Sie werden für uns dasselbe sein wie Booking.com oder Goibibo oder Makemytrip“, sagte ein Hotelier, der nicht genannt werden wollte.

Der Kostenzwang

Oyo räumt derweil seine Bücher auf. Es findet Wege, Kosten zu senken und gleichzeitig die Margen zu verbessern.

Am 3. Dezember kündigte das Unternehmen an, 600 Mitarbeitern in Technologiefunktionen zu kündigen und 250 im Vertrieb und für die Verwaltung von Hotelbeziehungen einzustellen.

Oyo meldete im ersten Halbjahr 2022-23 eine Bruttogewinnmarge von 41 %, gegenüber 9 % in den Jahren 2019-20, wie das Unternehmen in einer am 28. November bei Sebi eingereichten Akte mitteilte. Ein erheblicher Teil seiner Fixkosten sank, als es die Mindestgarantieverträge beendete. Aus diesem Grund habe Oyo in den letzten zwei Jahren höhere Margen gemeldet, sagte eine informierte Person, die nicht genannt werden wollte.

Insgesamt verringerten sich die Verluste von Oyo auf €747 crore im ersten Halbjahr 2022-23 aus €801 crore im Vorjahreszeitraum. Auf Jahresbasis verringerten sich die Verluste des Unternehmens auf €1.940 crore in 2021-22 von €3.945 crore im Jahr zuvor.

Es wird erwartet, dass die Ausgaben für den Mitarbeiteraktienplan (ESOP) in den nächsten zwei Jahren sinken werden, was die Verluste reduzieren wird. Eines der Ziele des Börsengangs ist auch die Tilgung von Krediten, die die Zinszahlungen übernehmen und so die Rentabilität verbessern.

Laut dem am 1. Oktober 2021 eingereichten Prospektentwurf von Oyo war es zweckgebunden €2.441 crore für die Vorauszahlung oder Rückzahlung „bestimmter Kredite“. €2.900 crore waren für die Finanzierung der organischen und anorganischen Wachstumsinitiativen des Unternehmens vorgesehen.

Ein Bericht von Fitch Ratings vom Juni vergab ein B-Rating (herabgesetzt von B) für Oyos vorrangig besicherte Kreditfazilität in Höhe von 660 Mio EBITDA-Gewinn (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) nur im Geschäftsjahr 24″ im Vergleich zu seiner vorherigen Erwartung von 2022-23.

Einnahmen der Zukunft

Die Einnahmen von Oyo haben sich zwischen 2019-20 und 2021-22 mehr als halbiert, was die Auswirkungen der Pandemie auf das Gastgewerbe unterstreicht (siehe Grafik). Die erste Hälfte dieses Jahres war ermutigend, aber das Unternehmen hat noch einiges zu tun, bevor es seine Einnahmen von vor der Corona-Krise wieder einholen kann €13.168 crore in 2019-20.

Woher kommen die zukünftigen Einnahmen?

Das Hotelgeschäft in Indien erwirtschaftet nach wie vor den Großteil seines Umsatzes und hier will Oyo weiter investieren und neue Partner gewinnen. In Übersee wurden Indonesien, Malaysia und das Wohnungsbaugeschäft in Europa als Wachstumsbereiche identifiziert.

Einige Risikokapitalgeber bleiben derweil hoffnungsvoll – das Unternehmen befindet sich in einem guten Umfeld, sagen sie.

„Es ist schwer zu sagen, wie es für Investoren aussehen wird, aber hier gibt es ein Geschäft. Und wenn genug Zeit bleibt, wird es sinnvoll sein“, sagte Anand Lunia, Mitbegründer der Risikokapitalgesellschaft India Quotient.

Lunia erwähnte Oyo als eines der „Anti-Portfolio-Unternehmen“ des Unternehmens – ein Ausdruck, der von VCs verwendet wird, um Unternehmen zu charakterisieren, in die sie aus verschiedenen Gründen nicht investiert haben. Als India Quotient vor ein paar Jahren die Möglichkeit hatte, zu investieren, blieb es aus. Eines der Bedenken war die Fähigkeit des Gründers Ritesh Agarwal zur Ausführung.

„Ja, jeder kann besser werden. Aber vergessen wir nicht, wie das Leben vor Oyo war“, sagte Lunia. „Oyo hat dazu beigetragen, die Mindestmesslatte zu setzen, die man von einem preisgünstigen Hotelzimmer erwarten kann. Als sich die Verbraucher an gute Klimaanlagen und Matratzen in ihren eigenen vier Wänden gewöhnten, das Low-End Hotels haben nicht mitgehalten. Oyo hat diese ganze Kategorie geschaffen, in der Hotels ihr Spiel verbessern mussten. In Städten löste es das Bedürfnis nach Privatsphäre für Paare und Vorhersehbarkeit für Touristen”, fügte Lunia hinzu.

Aber die heutigen Anwendungsfälle von Oyo gehen weit über das hinaus, was Lunia erwähnt. Leute buchen Zimmer über Oyo, weil sie ihre Häuser streichen lassen; manche wollen Fußballspiele in Gruppen anschauen; Viele bleiben, um Nachtreisen innerhalb der Stadt zu vermeiden. Studenten, die Prüfungen in kleineren Städten und Sportturniere ablegen möchten, tragen ebenfalls zu Spitzen bei den Kundenbuchungen bei. Geschäftsreisen sind ebenfalls ein wichtiges Segment, da die Oyo-Plattform von vielen kleinen und mittleren Unternehmen, Start-ups und Travel-Management-Unternehmen genutzt wird.

Erwartungen anpassen

Während die Erholung im Gastgewerbe in diesem Jahr eine gute Nachricht ist, hat Oyo auch an der Bewertungsfront Herausforderungen zu meistern. Wie wird es seinen Börsengang angesichts der jahrelangen Tech-Routine bepreisen?

Als das Unternehmen im Oktober 2021 erstmals seine Entwurfspapiere einreichte, erwartete es eine Bewertung von 12 Milliarden US-Dollar. Das sieht jetzt aufgebläht aus.

Im November hieß es in einem Bericht der Economic Times, dass das Nomura-Mizuho-Konsortium 850 Millionen Dollar eines 2,2-Milliarden-Dollar-Darlehens abgeschrieben hatte, das es dem Gründer Ritesh Agarwal geliehen hatte. Etwa 1,8 Milliarden US-Dollar dieses Darlehens waren mit der Unternehmensbewertung verbunden – 9,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019.

Agarwal hatte das Darlehen über RA Hospitality aufgenommen, ein Vehikel, mit dem Aktien von Sequoia Capital, Lightspeed und einigen anderen Investoren zurückgekauft wurden. Agarwal und RA Hospitality besitzen zusammen rund 31 % der Anteile an Oyo. Mit der Abschreibung würde die Bewertung heute auf 5,8 Milliarden Dollar fallen.

Dann heißt es in einem Bloomberg-Bericht vom September, dass der Investor Softbank, der 46 % der Anteile an Oyo besitzt, den Wert seiner Beteiligung gekürzt habe. Der japanische Investor bewertete das Unternehmen außerdem mit rund 5,8 Milliarden US-Dollar.

In Anbetracht dessen, dass Oyo seit 2019-20 bei den Einnahmen geschrumpft ist, kann es nicht erwarten, ein Vielfaches zu erreichen, das Startups mit starkem Wachstum erzielen, sagten Marktbeobachter. „Es besteht die Erwartung, dass sich die Bewertung des Unternehmens nach den Ergebnissen des zweiten Quartals verbessern könnte“, sagte eine mit der Strategie des Unternehmens vertraute Person und fügte hinzu, dass Oyo derzeit auf dem grauen Markt mit einer Bewertung von 6,5 Milliarden US-Dollar gehandelt wird.

Oyo lehnte es ab, sich zu den erwarteten Preisen für den Börsengang zu äußern, und stellte seinen Gründer Agarwal nicht für ein Interview zur Verfügung. Nichtsdestotrotz sagten mehrere Leute, die Oyo beobachteten, dass es sich mit seiner Aufräumaktion beeilen müsse. Die Anleger beobachten seinen Weg zur Rentabilität ziemlich genau – weder auf den privaten noch auf den öffentlichen Märkten besteht wenig Appetit darauf, verlustbringende Unternehmen zu finanzieren.

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