Silber für Pennies-on-the-Dollar-Update | Alpha gesucht

Olivier Le Moal

„Warum sollte irgendjemand Silber oder Gold kaufen wollen, wenn man bedenkt, dass sie in diesem inflationären Umfeld nicht steigen?“ Wir haben diese Frage in der vorherigen Version dieses Berichts im vergangenen September gestellt. Inflation hätte machen sollen Silber und Gold steigen. Das Problem war der starke Dollar. Durch die rasche Erhöhung der Zinssätze zur Bekämpfung der Inflation machte die US-Notenbank den Dollar zum einzigen Spiel in der Stadt.

Wir schrieben: „Der aktuelle Leitzins von 2,50 % wird voraussichtlich bald auf 3,25 % steigen. Andere Industrienationen erhöhen ihre Zinssätze, aber in einem viel langsameren Tempo. Der kurzfristige Zinssatz im Euroraum liegt derzeit bei 0,50 % – ein Anstieg von null vor ein paar Monaten. Das ist deutlich weniger als das, was Europäer bekommen können, wenn sie ihre Euros in Dollars umtauschen und amerikanische T-Bills kaufen. Ein starker Greenback neigt dazu, den Dollarpreis von Edelmetallen zu drücken, weil weniger Edelmetalle benötigt werden, um die gleiche Menge zu kaufen.“

„Hohe Zinssätze in den USA erhöhen auch die Opportunitätskosten für das Halten von Edelmetallen. Gold und Silber werden nicht verzinst, und da beide Metalle fallen, sind Investitionen in Edelmetalle doppelte Verlierer. Wir glauben, dass sich dies ändern könnte. Der US-Dollar ist extrem überkauft und für eine deutliche Abwärtskorrektur überfällig, während Silber unterbewertet und überverkauft ist.“

Datenquelle: Reuters/Datastream

Datenquelle: Reuters/Datastream

Dollarbulle beschädigt

Der Dollar ist überkauft und Silber ist wieder überverkauft. Diesmal gibt es jedoch einige wichtige Unterschiede. Der Dollar stieg Anfang September stark an und zeigte keine Anzeichen von Schwäche. Heute ist er beschädigt, nachdem er von seinem Hoch von 114,75 um 12,25 Prozent gefallen ist. 12,25 Prozent ist eine riesige Bewegung in jeder Währung. Dass dies in der größten und wichtigsten Reservewährung der Welt geschah, ist erstaunlich. Diese Bewegung negierte den Aufwärtstrend des Dollars und könnte den Beginn eines neuen langfristigen Abwärtstrends markiert haben.

Wir schlugen vor, Silber im September zu kaufen, weil wir der Meinung waren, dass der Dollar zu weit und zu schnell gelaufen war und eine größere Korrektur überfällig war. Wir sprachen über den Dollar-„Carry-Trade“ und wie der enorme Unterschied zwischen hohen US-Zinssätzen und allen anderen erfahrene Händler dazu anregte: 1) Geld zu niedrigen Zinsen in anderen Währungen zu leihen, 2) diese Währungen in Dollar umzuwandeln und 3) zu verleihen diese Dollar zu viel höheren Raten ausgeben. Es war ein einfacher Handel, der am Ende zu einfach wurde.

Silber stieg, als der Dollar fiel, und erreichte unser Ziel von 24,00 $ pro Unze viel früher als wir erwartet hatten. Unsere Trading-Kunden, die unserem Vorschlag gefolgt sind, Juli-Bullen-Call-Spreads zu kaufen, sollten ihre bullischen Positionen verlassen haben, sobald unser Ziel erreicht wurde. Machen Sie sich bereit, wieder auf der Long-Seite in diesen Markt einzusteigen. Der Dollar war der Grund für unsere bullische Position im September. Und obwohl es keine Garantie dafür gibt, dass Silber als Reaktion auf einen fallenden Dollar wieder steigen wird, glauben wir, dass eine Fortsetzung des aktuellen Abwärtstrends beim Dollar Grund genug ist, jetzt wieder long zu gehen.

Fed zur Auflockerung gezwungen?

Die Fed war Vorreiter im Kampf gegen die Inflation. Wie wir jedoch in unserem letzten Update erwähnt haben, hat es in der Vergangenheit alles bis zum Äußersten getan. Sie hat die Zinsen zu lange zu niedrig gehalten und wird sie wahrscheinlich zu lange zu hoch halten. Wir erwarten nicht, dass die Fed die Zinsen senkt, bis etwas kaputt geht und zusammenbricht. Sollen es Aktien sein? Gehäuse? Fesseln? Hohe Kreditkosten und explodierende Zinsaufwendungen durch einen möglichen Zusammenbruch des Anleihemarktes können Milliarden aus dem Betriebshaushalt der Bundesregierung ziehen. Große Ausverkäufe bei Aktien und Immobilien gehen Rezessionen voraus.

Die Fed hat die Zinsen weiter und schneller angehoben, als wir erwartet hatten. Die übereifrige Politik der Fed könnte sie dazu zwingen, ihre Straffungskampagne zu stoppen und, je nach Schaden, sogar den Kurs umzukehren. Gleichzeitig holt der Rest der Welt auf, indem er seine kurzfristigen Zinssätze anhebt, um die steigende Inflation in Europa und praktisch überall sonst zu bekämpfen. Der Dollar-„Carry-Trade“ ist weitaus weniger lukrativ als noch vor wenigen Monaten, nachdem er denjenigen, die ihre Long-Dollar-Positionen nicht rechtzeitig aufgegeben haben, eine Welt des Schmerzes zugefügt hat.

Zwei Dinge halten Silber derzeit zurück – die korrigierende Rallye des Dollars und die Erwartung weiterer Fed-Zinserhöhungen. Wir erwarten nicht, dass die derzeitige Dollar-Rallye viel länger anhalten wird, da die Fed ihre Straffung moderiert und der Rest der Welt aufholt. Wir erwarten, dass der Dollar seine Talfahrt in Kürze fortsetzen wird.

Hohe Zinssätze bedeuten, dass Silberinvestoren hohe Opportunitätskosten bezahlen, indem sie das Metall vollständig besitzen. Harte Rohstoffe zahlen keine Zinsen. Ein Besitzer von 100.000 $ in Silberbarren gibt Zinsen von fast 5.000 $ pro Jahr auf. Er oder sie zahlt auch für die Lagerung und Versicherung des Metalls.

Wir haben den folgenden Handel so konzipiert, dass er ein Aufwärtsrisiko für Silber bietet, ohne viel Geld zu binden. Hohe Zinssätze mögen dem Dollar helfen und Silber jetzt schaden, aber sie können auch verwendet werden, um die Kosten der bullischen Position mit festem Risiko bei Silber, die unten beschrieben wird, zu senken. Wir gehen davon aus, dass der Dollar leiden und Silber profitieren wird, wenn sich die globalen Zinssätze annähern.

Verwenden Sie COMEX-Call-Optionen, um Silber für Pennies-on-the-Dollar zu „mieten“.

Diese Strategie soll RMB-Handelskunden ein Aufwärtspotenzial in Silber zu geringeren Kosten und Risiken bieten, als das Metall direkt zu kaufen, und Kapital freisetzen, um an anderer Stelle eine Rendite zu erzielen. Unsere Strategie schützt die Inhaber auch vor der Art von Volatilität, die viele Bullen aus dem Post-Covid-Silbermarkt vertrieben hat.

Wir verwenden 5.000-Unzen-COMEX-Silberoptionen, um unsere „Pennies on the Dollar“-Strategie zu entwickeln. Jede Option umfasst 5.000 Unzen Silber, wodurch jede Bewegung von 1,00 USD pro Unze 5.000 USD und jede Bewegung von 1 Cent pro Unze 50 USD wert ist. Käufer von Silber-Call-Optionen zahlen Geld, das als „Prämie“ bezeichnet wird, für das Recht, aber nicht für die Verpflichtung, Silber-Futures zu einem bestimmten Preis für einen bestimmten Zeitraum zu kaufen.

Käufer von Call-Optionen kaufen nicht den Markt; sie kaufen lediglich das Recht, aber nicht die Verpflichtung, auf diesem Markt long zu sein. Der Schlüsselsatz lautet „aber nicht die Verpflichtung“. Sollte Silber vor Ablauf der Option fallen oder sich nicht erholen, wird der Optionskäufer das Recht zum Kauf des Futures-Kontrakts einfach nicht ausüben. Alles, was ein Käufer einer Silber-Call-Option riskiert, ist die gezahlte Prämie zuzüglich etwaiger Transaktionskosten.

Verkäufer von Silber-Call-Optionen erhalten Geld im Austausch für die Verpflichtung, Silber-Futures zu einem bestimmten Preis für einen bestimmten Zeitraum zu verkaufen. Beachten Sie, dass diese Definition das genaue Gegenteil von Käufern von Call-Optionen ist. Stellen Sie sich das so vor: Wenn Sie ein Arbeitgeber sind, zahlen Sie Geld an Ihre Mitarbeiter. Dies gibt Ihnen das Recht, ihnen zu sagen, was sie tun sollen. Als Arbeitnehmer erhalten Sie Geld von Ihrem Arbeitgeber und verpflichten sich, das zu tun, was Ihr Arbeitgeber Ihnen sagt. Optionen funktionieren auf die gleiche Weise.

Kombinieren Sie Long- und Short-Positionen, um das Risiko zu reduzieren

Wir können die Kosten und das Risiko unserer bullischen Position senken, indem wir Long-Silberoptionen mit Short-Silberoptionen kombinieren. Unser neues Aufwärtsziel für Silber liegt bei 27,00 $ pro Unze. Wir wollen uns so positionieren, dass wir von einem Ausbruch über das Schlüsselwiderstandsniveau von Silber von 24,50 $ pro Unze profitieren können, ohne ein großes unangemessenes Risiko einzugehen.

Eine Möglichkeit, dies zu tun, besteht darin, eine Comex-Silber-Call-Option für Dezember 2023 mit einem Ausübungspreis von 24,00 $ pro Unze zu kaufen und gleichzeitig eine Comex-Silver-Call-Option für Dezember 2023 mit einem Ausübungspreis von 27,00 $ pro Unze zu verkaufen. Dieser „Bull-Call-Spread“ verbindet das Recht, 5.000 Unzen Silber für 24 $ pro Unze zu kaufen, mit der Verpflichtung, 5.000 Unzen Silber für 27 $ pro Unze zu verkaufen.

Dieser Spread kostet zum Handelsschluss am 24. Februar 2023 derzeit 2.600 $. Vergleichen Sie dies mit den rund 103.800 $, die es derzeit kostet, 5.000 Unzen Silber direkt zu kaufen.

Dezember 2023 COMEX-Silberoptionen verfallen am 27. November 2023. Dies gibt uns Zeit, damit der Handel funktioniert. Wir verlieren nur den Betrag, den wir für diesen Spread bezahlen, zuzüglich aller damit verbundenen Transaktionskosten, falls Silber an diesem Tag nicht über 24,00 $ pro Unze liegt.

Der Verkauf des $27,00-Calls verpflichtet uns, Silber zu $27,00 pro Unze zu verkaufen, sodass wir an keiner Rally über diesem Niveau teilnehmen können. Das bedeutet, dass unser Bull-Call-Spread höchstens die Differenz von 3,00 USD pro Unze zwischen den beiden Ausübungspreisen multipliziert mit der Kontraktgröße von 5.000 Unzen oder 15.000 USD wert sein wird – kein schlechtes Ergebnis angesichts unseres Risikos von 2.600 USD (zuzüglich Transaktionskosten). Die Preise können und werden sich ändern, wenden Sie sich also an Ihren Broker der RMB Group, um die neuesten Informationen zu erhalten. Ihr Makler der RMB Group wird mit Ihnen zusammenarbeiten, um eine Strategie an Ihre Risikobereitschaft und Marktbedingungen anzupassen.

Verwenden Sie Fed-Rate-Erhöhungen, um Ihre eigene „Silver-Backed“-CD zu erstellen

Die Politik der Fed, die sowohl für den starken Dollar als auch für das schwache Silber verantwortlich ist, kann auch genutzt werden, um die Kosten unserer bullischen Silberposition zu reduzieren. Die Renditen von T-Bills und CDs sind in den letzten Monaten in die Höhe geschossen. Dies ermöglicht es Silberkäufern, ihr Risiko zu senken, indem sie ihre eigene „silbergedeckte“ CD erstellen. Kombinieren Sie die obige Bull-Spread-Strategie mit dem Kauf einer einjährigen CD und verwenden Sie dann die erhaltenen Zinsen, um die Kosten Ihrer Bull-Spreads auszugleichen.

Zum Beispiel Comex 5000 oz. Silber-Futures werden derzeit für 20,76 $ pro Unze gehandelt, was einem Wert von 103.800 $ pro Kontrakt entspricht. Anstatt 5000 Unzen Silberbarren oder einen Terminkontrakt zu kaufen, könnte man eine 11-monatige FDIC-versicherte CD kaufen. Eine schnelle Suche auf www.bankrate.com listet eine 11-Monats-CD von Capital One mit 5 Sternen und einem APY von 5,00 % auf. 103.800 USD, die zu 5,00 % investiert werden, ergeben über 11 Monate ungefähr 4.750 USD. Dies deckt die Kosten von 2.600 $ für unseren Bull-Call-Spread mehr als ab.

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Anmerkung der Redaktion: Die zusammenfassenden Aufzählungszeichen für diesen Artikel wurden von Seeking Alpha-Redakteuren ausgewählt.