Nextracker strebt Börsengang in Höhe von 500 Millionen US-Dollar an, da China Berichten zufolge Solartechnologie verbietet (ausstehend: NXT)

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Nextracker Inc. (NXT) hat gemäß einer geänderten S-1/A-Registrierungserklärung beantragt, 500 Millionen US-Dollar im Rahmen eines Börsengangs seiner Stammaktien der Klasse A aufzubringen.

Das Unternehmen bietet Solar-Tracking-Systeme an bis hin zu kommerziellen und großtechnischen Solarstromanlagen.

NXT hat im letzten Berichtszeitraum Umsatz, Betriebsergebnis und Cashflow gesteigert.

Bis wir mehr über das Ausmaß des von der chinesischen Regierung gemeldeten Verbots der Solarmodultechnologie und seine Auswirkungen auf die Entwicklung von NXT, falls vorhanden, erfahren, warte ich auf den Börsengang.

Nextracker-Übersicht

Nextracker Inc. mit Sitz in Fremont, Kalifornien, wurde 2013 gegründet, um Geräte zur Verfolgung von Sonnensystemen und zugehörige Software weltweit zu entwickeln und zu verkaufen.

Das Management wird von Gründer und CEO Dan Shugar geleitet, der seit seiner Gründung im Jahr 2013 im Unternehmen ist und zuvor CEO von war Solaria Corporation, ein Hersteller von Solarmodulen.

Zu den Hauptangeboten des Unternehmens gehören:

• Einachsiges Solar-Tracking-System

• Systemsoftware

• Design- und Supply-Chain-Services

Zum 30. September 2022 hat Nextracker von der Muttergesellschaft der in Singapur ansässigen Flex Ltd. eine Investition zum Marktwert in Höhe von 603 Millionen US-Dollar gebucht, und sein Investorenkonsortium umfasst die Private-Equity-Firma TPG.

Nextracker – Kundengewinnung

Das Unternehmen verkauft seine einachsigen Nachführsysteme an kommerzielle und Versorgungsunternehmen, die erneuerbare Energiequellen für ihre Elektrifizierungs- und Dekarbonisierungszwecke suchen.

Solarenergie ist der am schnellsten wachsende Sektor innerhalb der Branche für erneuerbare Energien, da die Kosten der Solarenergieerzeugung in den letzten zehn Jahren stark gesunken sind.

Vertriebs-, allgemeine und allgemeine Ausgaben als Prozentsatz der Gesamteinnahmen sind tendenziell niedriger, da die Einnahmen gestiegen sind, wie die folgenden Zahlen zeigen:

Verkauf, G&A	Ausgaben vs. Einnahmen
Zeitraum	Prozentsatz
Sechs Mon. Endet am 30. September 2022	4,2 %
FYE 31. März 2022	4,6 %
FYE 31. März 2021	5,1 %

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(Quelle – SEK)

Das Effizienz-Multiple für Verkauf, G&A, definiert als die Menge an zusätzlichen neuen Einnahmen in Dollar, die durch jeden ausgegebenen Dollar für Verkauf, G&A generiert werden, stieg im letzten Berichtszeitraum auf das 5,2-fache, wie in der folgenden Tabelle dargestellt:

Verkauf, G&A	Effizienzrate
Zeitraum	Mehrere
Sechs Mon. Endet am 30. September 2022	5.2
FYE 31. März 2022	3.9

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(Quelle – SEK)

Markt & Wettbewerb von Nextracker

Laut einem Marktforschungsbericht von Fortune Business Insights aus dem Jahr 2020 belief sich der weltweite Markt für Solartracker im Jahr 2019 auf geschätzte 9,3 Milliarden US-Dollar und soll bis 2027 22 Milliarden US-Dollar überschreiten.

Dies entspricht einer prognostizierten CAGR von 12,6 % von 2020 bis 2027.

Die Hauptantriebskräfte für dieses erwartete Wachstum sind die fortgesetzten Bemühungen der Länder, ihre CO2-Emissionen durch den Ausbau erneuerbarer Energiequellen zu reduzieren.

In der jüngeren Geschichte war auch ein Rückgang der Aktivitäten aufgrund der Auswirkungen der COVID-19-Pandemie auf die Lieferketten zu verzeichnen.

Unten ist jedoch ein Diagramm, das die historische und prognostizierte Wachstumsrate des Marktes für Solartracker in Nordamerika zeigt:

Markt für Solartracker in Nordamerika (Fortune Geschäftseinblicke)

Zu den wichtigsten Wettbewerbsteilnehmern oder anderen Branchenteilnehmern gehören:

• ArctechSolar

• Array-Technologien

• FTC-Solar

• PV-Hardware

• Soltec

Nextracker Inc. Finanzielle Leistung

Die jüngsten Finanzergebnisse des Unternehmens lassen sich wie folgt zusammenfassen:

• Steigende Topline-Einnahmen

• Variabler Bruttogewinn und Bruttomarge

• Ungleichmäßiges Betriebsergebnis

• Schwankender Cashflow aus dem operativen Geschäft

Nachfolgend sind relevante Finanzergebnisse aufgeführt, die sich aus der Registrierungserklärung der Firma ergeben:

Gesamteinnahmen
Zeitraum	Gesamteinnahmen	% Varianz vs. vorher
Sechs Mon. Endet am 30. September 2022	870.372.000 $	28,0 %
FYE 31. März 2022	1.457.592.000 $	21,9 %
FYE 31. März 2021	1.195.617.000 $
Bruttogewinn (Verlust)
Zeitraum	Bruttogewinn (Verlust)	% Varianz vs. vorher
Sechs Mon. Endet am 30. September 2022	114.402.000 $	53,9 %
FYE 31. März 2022	147.031.000 $	-36,6 %
FYE 31. März 2021	231.981.000 $
Bruttomarge
Zeitraum	Bruttomarge
Sechs Mon. Endet am 30. September 2022	13,14 %
FYE 31. März 2022	10,09 %
FYE 31. März 2021	19,40 %
Betriebsgewinn (Verlust)
Zeitraum	Betriebsgewinn (Verlust)	Betriebsmarge
Sechs Mon. Endet am 30. September 2022	69.241.000 $	8,0 %
FYE 31. März 2022	65.907.000 $	4,5 %
FYE 31. März 2021	158.531.000 $	13,3 %
Nettoeinkommen (Verlust)
Zeitraum	Nettoeinkommen (Verlust)	Nettomarge
Sechs Mon. Endet am 30. September 2022	51.217.000 $	5,9 %
FYE 31. März 2022	50.913.000 $	5,8 %
FYE 31. März 2021	124.348.000 $	14,3 %
Cashflow aus dem operativen Geschäft
Zeitraum	Cashflow aus dem operativen Geschäft
Sechs Mon. Endet am 30. September 2022	52.461.000 $
FYE 31. März 2022	$ (14.711.300)
FYE 31. März 2021	94.273.000 $
(Glossar der Begriffe)

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(Quelle – SEK)

Zum 30. September 2022 verfügte Nextracker über 84,2 Millionen US-Dollar an Barmitteln und 684,7 Millionen US-Dollar an Gesamtverbindlichkeiten.

Der freie Cashflow in den zwölf Monaten zum 30. September 2022 betrug 65,1 Millionen US-Dollar.

Einzelheiten zum Börsengang von Nextracker

NXT beabsichtigt, 23,3 Millionen Stammaktien der Klasse A zu einem vorgeschlagenen mittleren Preis von 21,50 $ pro Aktie für einen Bruttoerlös von etwa 500 Millionen $ zu verkaufen, ohne den Verkauf von üblichen Konsortialoptionen.

Potenzielle neue Aktionäre, Norges Bank und BlackRock, haben unverbindliche Interessen zum Kauf von Aktien in Höhe von bis zu insgesamt 100 Millionen US-Dollar zum IPO-Preis bekundet, was bei Vollzug etwa 20 % der insgesamt angebotenen Aktien ausmachen würde.

Stammaktionäre der Klassen A und B haben Anspruch auf eine Stimme pro Aktie, Aktionäre der Klasse B haben jedoch keinen Anspruch auf wirtschaftliche Rechte.

Der S&P 500 Index nimmt keine Unternehmen mit mehreren Aktienklassen mehr in seinen Index auf.

Unter der Annahme eines erfolgreichen Börsengangs in der Mitte der vorgeschlagenen Preisspanne würde der Unternehmenswert des Unternehmens beim Börsengang (ohne Underwriter-Optionen) etwa 3,1 Milliarden US-Dollar betragen.

Das Verhältnis von Streubesitz zu ausstehenden Aktien (ohne Underwriter-Optionen) wird etwa 16,14 % betragen. Eine Zahl unter 10 % wird im Allgemeinen als „Low Float“-Aktie angesehen, die einer erheblichen Kursvolatilität unterliegen kann.

Gemäß dem jüngsten Zulassungsantrag des Unternehmens plant es, den Nettoerlös wie folgt zu verwenden:

Wir werden den gesamten Nettoerlös aus diesem Angebot verwenden, um 23.255.814 LLC-Stammeinheiten von Yuma (oder 26.744.186 LLC-Stammeinheiten, wenn die Konsortialbanken ihre Option zum Kauf zusätzlicher Stammaktien der Klasse A vollständig ausüben) zu einem Preis pro Einheit in Höhe von zu erwerben der Erstausgabepreis pro Aktie der Stammaktie der Klasse A in diesem Angebot abzüglich des versicherungstechnischen Abschlags. Wir werden keinen der Nettoerlöse aus diesem Angebot einbehalten.

(Quelle – SEK)

Die Präsentation des Managements zur Unternehmens-Roadshow ist bis zum Abschluss des Börsengangs hier verfügbar.

In Bezug auf ausstehende Gerichtsverfahren gibt das Management an, dass es keine Gerichtsverfahren gegen das Unternehmen gibt, von denen es glaubt, dass sie sich wesentlich nachteilig auf seine Finanzlage oder seinen Betrieb auswirken würden.

Die gelisteten Bookrunner des Börsengangs sind JP Morgan, BofA Securities und mehrere andere Investmentbanken.

Bewertungskennzahlen für Nextracker

Nachfolgend finden Sie eine Tabelle der relevanten Kapitalisierungs- und Bewertungskennzahlen des Unternehmens beim Börsengang, ohne die Auswirkungen von Underwriter-Optionen:

Messen [TTM]	Höhe
Marktkapitalisierung beim Börsengang	3.097.369.808 $
Unternehmenswert	3.547.120.808 $
Preis / Verkauf	1,88
EV / Einnahmen	2.15
EV / EBITDA	37.77
Gewinn je Aktie	0,47 $
Betriebsmarge	5,70 %
Nettomarge	4,22 %
Verhältnis von Float zu ausstehenden Aktien	16,14 %
Vorgeschlagener IPO-Midpoint-Preis pro Aktie	21,50 $
Freier Netto-Cashflow	65.147.700 $
Free Cashflow-Rendite pro Aktie	2,10 %
Verschuldung / EBITDA-Multiplikator	1.57
Investitionsquote	18.19
Umsatzwachstumsrate	27,96 %
(Glossar der Begriffe)

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(Quelle – SEK)

Als Referenz wäre Array Technologies (ARRY) ein potenzieller öffentlicher Vergleich; unten gezeigt ist ein Vergleich ihrer primären Bewertungskennzahlen:

Metrisch	Array-Technologien	Nextracker	Varianz
Preis / Verkauf	2.26	1,88	-16,8 %
EV / Einnahmen	3.02	2.15	-28,7 %
EV / EBITDA	131.69	37.77	-71,3 %
Gewinn je Aktie	0,35 $	0,47 $	34,7 %
Umsatzwachstumsrate	78,8 %	27,96 %	-64,51 %
Nettomarge	-0,6 %	4,22 %	–%
(Glossar der Begriffe)

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(Quelle – SEC und Seeking Alpha)

Kommentar zu Nextracker

NXT versucht, die öffentlichen Kapitalmärkte in den USA zu erschließen, um Aktionärsanteile zu erwerben.

Die Finanzdaten des Unternehmens haben zu steigenden Umsatzerlösen, schwankendem Bruttogewinn und schwankender Bruttomarge, variablem Betriebsgewinn und ungleichmäßigem Cashflow aus dem Betrieb geführt.

Der freie Cashflow für die zwölf Monate zum 30. September 2022 betrug 65,1 Millionen US-Dollar.

Der prozentuale Anteil der Verkaufs- und allgemeinen Verwaltungskosten am Gesamtumsatz ist mit dem Wachstum des Umsatzes gesunken; sein Effizienzmultiplikator für Verkauf, G&A stieg in den letzten sechs Monaten auf das 5,2-fache.

Das Unternehmen plant derzeit, vor dem Börsengang eine Dividende von 175 Millionen US-Dollar an bestehende Investoren zu zahlen, sieht jedoch nicht vor, „auf absehbare Zeit“ Dividenden für Aktien der Klasse A zu zahlen.

Das nachlaufende Zwölfmonats-CapEx-Verhältnis von NXT betrug 18,2, was darauf hindeutet, dass es als Prozentsatz seines operativen Cashflows nur geringe Investitionen getätigt hat.

Die Marktchancen für Solaranlagen im Versorgungsmaßstab sind groß und werden in den kommenden Jahren voraussichtlich zweistellig wachsen, sodass das Unternehmen von einer starken Wachstumsdynamik der Branche profitiert.

JP Morgan ist der führende Underwriter, und die von der Firma in den letzten 12 Monaten geleiteten Börsengänge haben seit ihrem Börsengang eine durchschnittliche Rendite von 8,9 % generiert. Dies ist eine mittelgroße Leistung für alle bedeutenden Underwriter während des Berichtszeitraums.

Zu den Risiken für die Aussichten des Unternehmens als börsennotiertes Unternehmen gehören regulatorische Änderungen in den Bereichen, in denen es tätig ist, die potenzielle Reduzierung staatlicher Subventionen und Engpässe in der Lieferkette.

Die Solar-Tracking-Branche ist immer noch fragmentiert und der direkte Konkurrent FTC Solar hat sich seit seinem Börsengang im April 2021 schlecht entwickelt.

Was die Bewertung betrifft, so fordert NXT die Investoren im Vergleich zum Konkurrenten Array Technologies auf, viel niedrigere Multiplikatoren für den Unternehmenswert/Umsatz und die EV/EBITDA-Metriken zu zahlen.

Angesichts der geringeren Umsatzwachstumsrate des Unternehmens ist dies nicht überraschend. NXT hat jedoch höhere Einnahmen erzielt als Array.

Das Problem, mit dem NXT jetzt konfrontiert ist, ist das kürzlich gemeldete Verbot bestimmter Solarmodultechnologien durch die chinesische Regierung, das das zukünftige Wachstum des Unternehmens möglicherweise behindern könnte, indem es die Verfügbarkeit von Solarmodulen bei seinen Kunden verringert.

Während der Börsengang günstig erscheint, könnte das offensichtliche chinesische Verbot bestimmter Solarmodultechnologien ein Risiko für die Aussichten des Unternehmens darstellen.

Bis wir mehr über das Ausmaß des Verbots der Solarmodultechnologie durch die chinesische Regierung und seine Auswirkungen auf die Entwicklung von NXT, falls vorhanden, erfahren, warte ich auf den Börsengang.

Voraussichtliches Preisdatum für den Börsengang: 9. Februar 2023.