IPO-Update: Lucas GC Limited bereitet US-Börsengang im Wert von 6,4 Millionen US-Dollar vor (ausstehend: LGCL)

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Ein kurzer Blick auf Lucas GC Limited

Lucas GC Limited (LGCL) hat gemäß einer geänderten F-1/A-Registrierungserklärung beantragt, 6,4 Millionen US-Dollar im Rahmen eines Börsengangs seiner Stammaktien aufzubringen.

Die Kanzlei stellt menschlich Kapitalverwaltungsdienste und -software für Organisationen in China.

Angesichts des stark nachlassenden Umsatzwachstums, des extrem niedrigen Streubesitzes und einer hohen Bewertungsannahme für ein eher margenschwaches Geschäft warte ich auf den Börsengang von Lucas GC Limited.

Lucas GC-Übersicht

Lucas GC Limited mit Sitz in Peking, China, wurde gegründet, um eine SaaS-basierte Human Capital Management-Plattform für die Personalfunktion von Unternehmen zu entwickeln.

Das Management wird von Gründer, Chairman und CEO Howard Lee geleitet, der seit der Gründung des Unternehmens im Jahr 2011 tätig ist und zuvor Vice President of Corporate Development bei der Western Digital Corporation war.

Zu den Hauptangeboten des Unternehmens gehören die Folgendes:

• Vermittlung von Festanstellungen

• Flexible Stellenvermittlung

• Dienste auslagern

• Andere Dienstleistungen.

Zum 30. Juni 2022 hat Lucas GC von Investoren wie 51job, Inc., MLT Holding und anderen eine marktgerechte Investition in Höhe von 17,4 Millionen US-Dollar gebucht.

Lucas GC – Kunden-/Benutzergewinnung

Lucas GC Limited ist bestrebt, Stellenanbieter (Unternehmen) mit Stellensuchenden (Einzelpersonen) über eine Vielzahl von Online-Aktivitäten und Verbindungen in sozialen Netzwerken zusammenzubringen.

Das Unternehmen hatte zum 30. Juni 2022 etwa 382.650 aktive registrierte Benutzer auf seinem System.

Die Vertriebs- und Marketingkosten als Prozentsatz der Gesamteinnahmen sind tendenziell höher, da die Einnahmen gestiegen sind, wie die folgenden Zahlen zeigen:

Verkauf und Marketing	Ausgaben vs. Einnahmen
Zeitraum	Prozentsatz
Sechs Mon. Endet am 30. Juni 2022	7,6 %
2021	5,1 %
2020	4,2 %

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(Quelle – SEK.)

Der Multiplikator für die Vertriebs- und Marketingeffizienz, definiert als wie viele Dollar an zusätzlichen neuen Einnahmen durch jeden Dollar an Vertriebs- und Marketingausgaben generiert werden, ist im letzten Berichtszeitraum auf das 2,8-fache gesunken, ein negativer Trend, wie in der folgenden Tabelle dargestellt:

Verkauf und Marketing	Effizienzrate
Zeitraum	Mehrere
Sechs Mon. Endet am 30. Juni 2022	2.8
2021	13.1

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(Quelle – SEK.)

Markt & Wettbewerb von Lucas GC

Laut einem Marktforschungsbericht von iResearch China aus dem Jahr 2022 belief sich der chinesische Markt für Online-Rekrutierung im Jahr 2021 auf schätzungsweise 2,25 Milliarden US-Dollar.

Dies entspricht einer Wachstumsrate von 48,2 % gegenüber dem Vorjahr.

Die Haupttreiber für dieses erwartete Wachstum sind ein wachsender Bedarf an Mitarbeitern von Klein- und Kleinstunternehmen und deren zunehmende Nutzung von Online-Mitteln, um neue Mitarbeiter zu finden.

Unten finden Sie außerdem eine Karte des Online-Rekrutierungsmarktes in China:

Online-Rekrutierungskarte in China (iResearch China)

Zu den wichtigsten Wettbewerbsteilnehmern oder anderen Branchenteilnehmern gehören:

——Blockzitat—–

• auf Agenten ausgerichtete Online-Dienstleister;

• Online-HR-Dienstleister;

• traditionelle Personaldienstleister; Und

• traditionelle Anbieter von Workforce-Lösungen.

Finanzielle Leistung von Lucas GC Limited

Die jüngsten Finanzergebnisse des Unternehmens lassen sich wie folgt zusammenfassen:

• Verlangsamtes Umsatzwachstum

• Steigerung des Bruttogewinns und der Bruttomarge

• Flacher Betriebsgewinn

• Ein starker Rückgang des Cashflows aus dem operativen Geschäft.

Nachfolgend sind relevante Finanzergebnisse aufgeführt, die sich aus der Registrierungserklärung der Firma ergeben:

Gesamteinnahmen
Zeitraum	Gesamteinnahmen	% Varianz vs. vorher
Sechs Mon. Endet am 30. Juni 2022	45.112.000 $	26,6 %
2021	97.185.000 $	199,7 %
2020	32.423.662 $
Bruttogewinn (Verlust)
Zeitraum	Bruttogewinn (Verlust)	% Varianz vs. vorher
Sechs Mon. Endet am 30. Juni 2022	13.826.000 $	57,3 %
2021	26.685.000 $	227,7 %
2020	8.142.958 $
Bruttomarge
Zeitraum	Bruttomarge
Sechs Mon. Endet am 30. Juni 2022	30,65 %
2021	27,46 %
2020	25,11 %
Betriebsgewinn (Verlust)
Zeitraum	Betriebsgewinn (Verlust)	Betriebsmarge
Sechs Mon. Endet am 30. Juni 2022	2.639.000 $	5,8 %
2021	5.530.000 $	5,7 %
2020	407.042 $	1,3 %
Gesamtergebnis (Verlust)
Zeitraum	Gesamtergebnis (Verlust)	Nettomarge
Sechs Mon. Endet am 30. Juni 2022	2.763.000 $	6,1 %
2021	5.875.000 $	13,0 %
2020	622.254 $	1,4 %
Cashflow aus dem operativen Geschäft
Zeitraum	Cashflow aus dem operativen Geschäft
Sechs Mon. Endet am 30. Juni 2022	1.147.000 $
2021	9.033.000 $
2020	342.394 $
(Glossar der Begriffe.)

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(Quelle – SEK.)

Zum 30. Juni 2022 verfügte Lucas GC über 4,3 Millionen US-Dollar in bar und 14,6 Millionen US-Dollar an Gesamtverbindlichkeiten.

Der freie Cashflow in den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2022 betrug 5,8 Millionen US-Dollar.

IPO-Details von Lucas GC

LGCL beabsichtigt, 750.000 Stammaktien zu einem vorgeschlagenen mittleren Preis von 8,50 $ pro Aktie für einen Bruttoerlös von etwa 6,375 Millionen $ zu verkaufen, wobei der Verkauf von üblichen Underwriter-Optionen nicht eingeschlossen ist.

Kein bestehender oder potenziell neuer Aktionär hat Interesse am Kauf von Aktien bekundet.

Unmittelbar nach dem Börsengang wird das Unternehmen von Gründer, Chairman und CEO Howard Lee geleitet.

Unter der Annahme eines erfolgreichen Börsengangs in der Mitte der vorgeschlagenen Preisspanne würde der Unternehmenswert des Unternehmens beim Börsengang (ohne Underwriter-Optionen) etwa 329,9 Millionen US-Dollar betragen.

Das Verhältnis von Streubesitz zu ausstehenden Aktien (ohne Underwriter-Optionen) wird etwa 1,89 % betragen. Eine Zahl unter 10 % wird im Allgemeinen als „Low Float“-Aktie betrachtet, die einer erheblichen Kursvolatilität unterliegen kann.

Gemäß dem jüngsten Zulassungsantrag des Unternehmens plant es, den Nettoerlös wie folgt zu verwenden:

ca. 40 % für Investitionen in technologische Infrastruktur sowie Forschung und Entwicklung zur Verbesserung unserer Serviceangebote und zur Verbesserung der technologischen Fähigkeiten in Bereichen wie KI, Big-Data-Analyse und Blockchain;

ca. 30 % für Marketingaktivitäten im Zusammenhang mit Benutzerakquisitionen und zur Expansion in breitere geografische Märkte;

ca. 20 % für die Erforschung neuer Produkt- und Dienstleistungsangebote; Und

ca. 10 % für allgemeine Unternehmenszwecke, die strategische Investitionen und Akquisitionen umfassen können, obwohl wir derzeit keine spezifischen Investitions- oder Akquisitionsmöglichkeiten identifiziert haben.

(Quelle – SEK.)

Die Präsentation des Managements zur Roadshow des Unternehmens liegt nicht vor.

In Bezug auf ausstehende Gerichtsverfahren sagt das Management, dass die Firma „derzeit keine Partei in wesentlichen Rechts- oder Verwaltungsverfahren ist“.

Die gelisteten Bookrunner des Börsengangs sind The Benchmark Company und Valuable Capital Limited.

Bewertungskennzahlen für Lucas GC

Nachfolgend finden Sie eine Tabelle der relevanten Kapitalisierungs- und Bewertungskennzahlen des Unternehmens beim Börsengang, ohne die Auswirkungen von Underwriter-Optionen:

Messen [TTM]	Menge
Marktkapitalisierung beim Börsengang	338.144.025 $
Unternehmenswert	329.850.025 $
Preis / Verkauf	3.17
EV / Einnahmen	3.09
EV / EBITDA	62.76
Gewinn je Aktie	0,15 $
Betriebsmarge	4,93 %
Nettomarge	5,46 %
Verhältnis von Float zu ausstehenden Aktien	1,89 %
Vorgeschlagener IPO-Midpoint-Preis pro Aktie	$8,50
Freier Netto-Cashflow	5.756.817 $
Free Cashflow-Rendite pro Aktie	1,70 %
Verschuldung / EBITDA-Multiplikator	0,13
Investitionsquote	2.60
Umsatzwachstumsrate	26,59 %
(Glossar der Begriffe)

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(Quelle – SEK.)

Die 40er-Regel ist eine Faustregel der Softwareindustrie, die besagt, dass sich das Unternehmen auf einem akzeptablen Wachstums-/EBITDA-Kurs befindet, solange die kombinierte Umsatzwachstumsrate und der EBITDA-Prozentsatz 40 % oder mehr betragen.

Die jüngste 40-Regel-Berechnung von LGCL betrug zum 30. Juni 2022 32 %, sodass das Unternehmen in dieser Hinsicht gemäß der folgenden Tabelle einige Verbesserungen benötigt:

Regel 40	Berechnung
Jüngstes Umsatzwachstum %	27%
EBITDA %	6%
Gesamt	32%

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(Quelle – SEK.)

Kommentar über Lucas GC Limited

LGCL ist auf der Suche nach Investitionen am US-amerikanischen öffentlichen Kapitalmarkt, um seine verschiedenen F&E- und Wachstumsinitiativen des Unternehmens zu finanzieren.

Die Finanzkennzahlen des Unternehmens haben eine niedrigere Wachstumsrate der Umsatzerlöse, einen wachsenden Bruttogewinn und eine wachsende Bruttomarge, einen gleichbleibenden Betriebsgewinn und einen deutlichen Rückgang des Cashflows aus der Geschäftstätigkeit hervorgebracht.

Der freie Cashflow für die zwölf Monate bis zum 30. Juni 2022 betrug 5,8 Millionen US-Dollar.

Die Vertriebs- und Marketingkosten als Prozentsatz des Gesamtumsatzes sind tendenziell höher, da das Umsatzwachstum nachgelassen hat; Der Multiple für die Verkaufs- und Marketingeffizienz fiel im letzten Berichtszeitraum auf das 2,8-fache.

Das Unternehmen plant derzeit, keine Dividenden zu zahlen und den größten Teil, wenn nicht alle seiner zukünftigen Gewinne zur Reinvestition in sein Wachstum und seinen Betriebskapitalbedarf einzubehalten.

Die CapEx Ratio des Unternehmens zeigt an, dass es als Prozentsatz seines operativen Cashflows viel für Investitionen ausgegeben hat.

Die Marktchance für die Bereitstellung von Online-Rekrutierungsdiensten oder -software in China ist groß und wird wahrscheinlich mit einer erhöhten Wachstumsrate wachsen, sodass das Unternehmen in den kommenden Jahren eine positive Branchendynamik genießt, wenn auch mit umfangreichem und intensivem Wettbewerb.

Wie andere Unternehmen mit chinesischen Niederlassungen, die US-Märkte erschließen wollen, operiert das Unternehmen innerhalb einer WFOE-Struktur oder einer hundertprozentig in ausländischem Besitz befindlichen Einheit. US-Investoren hätten nur eine Beteiligung an einer Offshore-Firma mit Beteiligungen an operativen Tochtergesellschaften, von denen sich einige möglicherweise in der VR China befinden. Darüber hinaus können Beschränkungen für den Geldtransfer zwischen Tochtergesellschaften innerhalb Chinas bestehen.

Das harte Durchgreifen der chinesischen Regierung gegen bestimmte IPO-Unternehmenskandidaten in Verbindung mit zusätzlichen Berichts- und Offenlegungsanforderungen aus den USA hat chinesischen oder verwandten Börsengängen einen ernsthaften Dämpfer versetzt, was zu einer allgemein schlechten Leistung nach dem Börsengang geführt hat.

Ein potenziell erhebliches Risiko für die Aussichten des Unternehmens ist auch der ungewisse zukünftige Status chinesischer Unternehmensaktien in Bezug auf das US-HFCA-Gesetz, das ein Delisting erfordert, wenn die Wirtschaftsprüfer des Unternehmens ihre Arbeitspapiere nicht zur Prüfung durch das PCAOB zur Verfügung stellen.

Potenzielle Anleger sind gut beraten, die potenziellen Auswirkungen bestimmter Gesetze in Bezug auf die Rückführung von Gewinnen und sich ändernde oder unvorhersehbare chinesische Regulierungsentscheidungen zu berücksichtigen, die sich auf solche Unternehmen und US-Aktiennotierungen auswirken können.

Darüber hinaus waren die Post-IPO-Mitteilungen des Managements kleinerer chinesischer Unternehmen, die in den USA öffentlich geworden sind, lückenhaft und oberflächlich, was auf mangelndes Interesse an der Kommunikation mit den Aktionären hindeutet und nur das von der SEC geforderte absolute Minimum und einen allgemein unzureichenden Ansatz dafür bietet Aktionäre über die Prioritäten des Managements auf dem Laufenden halten.

Die Benchmark Company ist der Lead Underwriter, und IPOs, die von der Firma in den letzten 12 Monaten geleitet wurden, haben seit ihrem Börsengang eine durchschnittliche Rendite von 218,9 % generiert. Dies ist eine erstklassige Leistung für alle bedeutenden Underwriter während des Berichtszeitraums.

Was die Bewertungserwartungen angeht, fordert das Management IPO-Investoren auf, einen Enterprise Value / EBITDA von fast 63x zu zahlen.

Angesichts des stark nachlassenden Umsatzwachstums, des extrem niedrigen Streubesitzes und einer hohen Bewertungsannahme für ein eher margenschwaches Geschäft warte ich auf den Börsengang von Lucas GC Limited.

Voraussichtliches IPO-Preisdatum: Wird noch bekannt gegeben