Am 31. Oktober 2022, parallel zum Beginn der Hong Kong FinTech Week, kündigte die Regierung von Hongkong ihr erneutes Bestreben an, Hongkong zu einem Zentrum für digitale Vermögenswerte zu machen, wobei das Finanzdienstleistungs- und das Finanzministerium eine Grundsatzerklärung zur Vision und zum Ansatz der Regierung veröffentlichten die Entwicklung virtueller Vermögenswerte in Hongkong. Am 13. Dezember 2022 gab die Securities and Futures Commission of Hong Kong eine Erklärung heraus, in der die Risiken und potenziellen rechtlichen Anforderungen im Zusammenhang mit Vereinbarungen über virtuelle Vermögenswerte hervorgehoben wurden.
Diese Warnung bietet einen Überblick über die neuesten Ansichten und Positionen der Regierung von Hongkong und der Finanzaufsichtsbehörde, die in diesen Erklärungen dargelegt werden, einschließlich (1) der Bereitstellung einiger wichtiger Beobachtungen zu Dienstleistungen zur Vereinbarung virtueller Vermögenswerte und der Hervorhebung bestimmter Risiken bei solchen Vereinbarungen über virtuelle Vermögenswerte für Anleger und (2) Pilotprojekte wie Central Bank Digital Currency (CBDC oder e-HKD) und Tokenisierung von Green Bonds sowie andere Initiativen, wie z.
ERKLÄRUNG DER REGULIERUNGSSTELLE ZU VIRTUELLEN VERMÖGENSEINLAGEN, EINSPARUNGEN, VERDIENEN ODER STAKE-DIENSTLEISTUNGEN
Am 13. Dezember 2022 veröffentlichte die Securities and Futures Commission (SFC), die Wertpapieraufsichtsbehörde von Hongkong, eine Erklärung zu virtuellen Vermögenswerten (VA), z. B. Krypto- oder digitalen Vermögenswerten, Vereinbarungen, die vorgeben, Anlegern Renditen zu bieten. In dieser Erklärung identifizierte die SFC verschiedene Risiken im Zusammenhang mit VA-Plattformen, die VA-Einzahlungen, Spar-, Ertrags- oder Staking-Dienste (VA-Vereinbarungen) anbieten. Einige ihrer wichtigsten Beobachtungen zu VA-Vereinbarungen, die die Aufmerksamkeit der Anleger verdienen, sind:
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Einige Plattformen bieten Anlegern einen hohen Zinssatz auf VA-Einlagen oder eine tägliche Generierung zusätzlicher VA zu einem garantierten oder festen Zinssatz. Die von Anlegern bei den Plattformen hinterlegte VA kann dann von der Plattform an Kreditnehmer auf anderen Plattformen oder dezentralen Kreditprotokollen weiterverliehen oder für Investitionen oder andere Aktivitäten verwendet werden.
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Einige Plattformen können Anlegern Staking-Dienste anbieten, bei denen die VA der Anleger an einen Staking-Pool delegiert werden kann, um Staking-Belohnungen für Investoren zu erhalten.
Der SFC wies auch auf potenzielle rechtliche Probleme sowie Risiken der oben genannten Vereinbarungen für Investoren hin, darunter:
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Obwohl einige VA-Vereinbarungen als Einlagen oder Sparprodukte bezeichnet oder vermarktet werden, sind sie nicht reguliert und nicht dasselbe wie Bankeinlagen. Anlegern wird keinerlei Schutz gewährt.
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VAs sind erhöhten Risiken ausgesetzt, einschließlich unzureichender Liquidität, hoher Preisvolatilität, undurchsichtiger Preisgestaltung, potenzieller Marktmanipulation und Hacking sowie Betrug, und können ihren gesamten Wert verlieren.
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Einige VA-Vereinbarungen könnten einem Organismus für gemeinsame Anlagen (CIS) im Sinne der Securities and Futures Ordinance (SFO) gleichkommen, wenn die teilnehmenden Anleger keine tägliche Kontrolle über die Verwaltung ihrer VAs haben und die VAs gepoolt oder verwaltet werden als Ganzes durch den Betreiber, um Renditen für Investoren zu erwirtschaften. Solche VA-Vereinbarungen können nicht autorisierte CIS sein und können sehr riskant sein. Das Produkt wurde weder überprüft noch sein Angebot und seine Marketingmaterialien wurden von der SFC überprüft. Anleger werden unter dem SFO keinen Schutz genießen.
DIE REGIERUNG VON HONGKONG KÜNDIGTE ERNEUTE Ambition AUS, HONGKONG ZU EINEM DIGITAL ASSETS HUB ZU MACHEN
Ende Oktober letzten Jahres veröffentlichten Hong Kong Financial Services und das Treasury Bureau eine Grundsatzerklärung zur Entwicklung virtueller Vermögenswerte in Hongkong (die Grundsatzerklärung).
Die Grundsatzerklärung legt die Vision und die nächsten Schritte der Regierung von Hongkong dar, um das Wachstum des VA-Ökosystems in Hongkong zu unterstützen. Die Regierung von Hongkong erkennt das Potenzial der Distributed-Ledger-Technologie (DLT) und des Web 3.0 an, die Zukunft der Finanz- und Handelsbranche zu werden. Sie geht davon aus, dass diese Technologien bei angemessener Regulierung die Markteffizienz und -transparenz verbessern werden.
Die Grundsatzerklärung wurde von den Marktteilnehmern allgemein begrüßt, die hoffen, dass sie mehr talentierte VA-bezogene Unternehmen nach Hongkong locken wird.
Wie in der Grundsatzerklärung erwähnt, untersucht Hongkong einige Pilotprojekte, um die technologischen Vorteile von VAs und ihre weiteren Anwendungen auf den Finanzmärkten zu bewerten. Ziel dieser Initiativen ist es, die VA-Industrie in Hongkong zu stärken und zu stimulieren.
Zu den fünf Schlüsselinitiativen gehören:
Pilotprojekte
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e-HKD: Die Regierung von Hongkong sieht ihre CBDC oder e-HKD als potenzielles Rückgrat und Anker zwischen gesetzlichem Zahlungsmittel und VA, was dazu beitragen kann, Preisstabilität zu schaffen und Vertrauen in Kryptowährungen und andere VA-Produkte zu schaffen und somit Finanzinnovationen zu fördern.
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Tokenisierung für Green Bonds: Diese Initiative zielt darauf ab, die Emission grüner Anleihen der Regierung von Hongkong für institutionelle Investoren zu symbolisieren.1
Andere Initiativen
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VA-ETFs: Diese Initiative konzentriert sich auf die Erforschung von ETFs, die Privatanlegern ein Engagement in VAs bieten.
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Stablecoins: Eine Konsultation ist im Gange, um das geeignete Regime zur Regulierung von Aktivitäten im Zusammenhang mit zahlungsbezogenen Stablecoins zu erkunden, die ausreichend agil sein müssen und gleichzeitig stabile und verantwortungsvolle Marktinnovationen fördern müssen.
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Eigentumsrechte: Die Regierung von Hongkong ist offen für zukünftige Überprüfungen der einzigartigen Eigenschaften von Token-Assets und wie bestehende Gesetze zum Privateigentum anwendbar sein könnten oder überarbeitet werden müssen.
PILOTPROJEKTE
e-HKD oder Hong Kong CBDC
Derzeit können Kryptowährungen und andere VAs in Hongkong nicht als gesetzliches Zahlungsmittel dienen. Die Regierung von Hongkong und die zuständigen Aufsichtsbehörden prüfen jedoch die Einführung des Einzelhandels-CBDC oder e-HKD. Viele glauben, dass ein CBDC oder e-HKD Zahlungen innerhalb der Sonderverwaltungszone oder sogar grenzüberschreitend effizienter und schneller machen könnte. Die Bedeutung oder Bedeutung von e-HKD kann in seinem Potenzial liegen, als Rückgrat und Anker zwischen gesetzlichem Zahlungsmittel und VA zu dienen. Wenn es in Hongkong implementiert und verwendet wird, kann es Preisstabilität schaffen und größeres Vertrauen in Kryptowährungen schaffen. Dies wiederum könnte weitere Innovationen der lokalen VA-Branche und die Entwicklung der digitalen Wirtschaft Hongkongs fördern.
Tokenisierung für Green Bonds
Herkömmliche Clearing-, Abrechnungs- und Zahlungssysteme sind seit vielen Jahrzehnten im Einsatz und haben maßgeblich zur Entwicklung und zum Wachstum der Kapitalmärkte weltweit beigetragen. Herkömmliche Systeme haben jedoch unter anderem ein gewisses Maß an Zeit- und Kostenineffizienz gezeigt.
Die Tokenisierung von Anleihen und anderen Fremd- und Eigenkapitalkapitalmarktprodukten kann diese Ineffizienzen verringern, indem die Anzahl der Intermediäre oder Intermediärsysteme reduziert und die Emissions- und Abwicklungsprozesse vereinfacht werden. Die Hong Kong Monetary Authority (HKMA) hat zusammen mit dem Bank for International Settlements Innovation Hub Hong Kong Centre erfolgreich zwei Prototypen (unter Verwendung von genehmigter und nicht genehmigter Blockchain) entwickelt, um die Verwendung von DLT zur Rationalisierung der Emission von grünen Anleihen im Einzelhandel zu testen.
Aufbauend auf dem Erfolg dieses Projekts arbeitet die HKMA an einem Pilotprojekt zur Tokenisierung der Emission grüner Anleihen der Regierung von Hongkong zur Zeichnung durch institutionelle Anleger, wobei DLT während des gesamten Lebenszyklus einer Anleihe eingesetzt wird, einschließlich Emission, Abwicklung, Vermögensverwaltung, Sekundärhandel, und Erlösung. Dieses Projekt zielt darauf ab, die Bereitschaft der finanziellen, rechtlichen und regulatorischen Infrastruktur für tokenisierte Wertpapiere zu bewerten und als Leitfaden für ähnliche zukünftige Emissionen nicht nur von grünen Anleihen, sondern auch von anderen konventionellen Anleihen und Eigenkapitalmarktprodukten in tokenisierter Form zu dienen .
ANDERE INITIATIVEN
VA-ETFs – Zugang zu VAs für Kleinanleger
Im Oktober 2022 veröffentlichte die SFC ein Rundschreiben mit den Bedingungen, unter denen sie ETFs mit einem Engagement in VAs durch Futures-Kontrakte (VA-Futures-ETFs) genehmigen würde, um Kleinanlegern in Hongkong angeboten zu werden. Derzeit ist dies auf VA-Futures-ETFs beschränkt, die nur in Bitcoin- und Ethereum-Futures investiert sind, die an der Chicago Mercantile Exchange gehandelt werden, obwohl die SFC in Betracht ziehen kann, den Umfang der zugelassenen VA-Futures und VA-Futures-Märkte zu einem späteren Zeitpunkt zu erweitern.
VA-Futures-ETFs, die eine SFC-Zulassung für das öffentliche Angebot in Hongkong anstreben, müssen einen Manager haben, der eine gute Erfolgsbilanz bei der Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und mindestens drei Jahre Erfahrung in der Verwaltung von ETFs vorweisen kann. Der Manager muss außerdem eine aktive Anlagestrategie verfolgen, die Flexibilität bei der Portfoliozusammensetzung, der rollierenden Strategie und dem Umgang mit Marktstörungen ermöglicht. Das Nettoderivateengagement eines VA Futures ETF darf 100 % des gesamten Nettoinventarwerts nicht überschreiten.
Die Einführung dieser Produkte in Hongkong wird Verbindungen zwischen VA-Akteuren und traditionellen Finanzinstituten schaffen und Anlegern Zugang zu gut gestalteten und innovativen Finanzprodukten im Zusammenhang mit VAs bieten. Während der Antrieb auf die Förderung des Wachstums in diesem Marktsektor gerichtet ist, sind sich die Regierung und die Aufsichtsbehörden von Hongkong sehr bewusst und besorgt über die inhärenten Risiken, die diese Produkte für Kleinanleger darstellen können.
Stablecoins
Ein weiterer Schwerpunkt sind Stablecoins. In VAs-Märkten sind Stablecoins so konzipiert, dass sie im Laufe der Zeit einen stabilen Preis beibehalten, da ihr Wert an eine andere Währung, einen Rohstoff oder ein Finanzinstrument gekoppelt, gebunden oder durch diese gedeckt ist. Stablecoins wurden als Tauschmittel zwischen Fiat-Währungen und Kryptowährungen verwendet. Aufgrund dieser Eigenschaften haben Stablecoins das Potenzial, die Vernetzung mit konventionellen Finanzmärkten (z. B. im Zahlungssystem) zu verbessern und zwei Welten zu überbrücken – VAs und traditionelle Finanzen. Nachdem mehrere Stablecoin-Marktcrashs und die daraus resultierenden Folgeeffekte beobachtet wurden, versuchen Regierungen und Aufsichtsbehörden, bessere Gesetze und Vorschriften umzusetzen, mit besonderem Schwerpunkt auf Governance, Stabilisierung und Rückzahlungsmechanismen von Stablecoins.
Im vergangenen Jahr veröffentlichte die HKMA ein Diskussionspapier zu Stablecoins und bat um Feedback der Branche zur Umsetzung eines risikobasierten, verhältnismäßigen und flexiblen Systems zur Regulierung von Aktivitäten im Zusammenhang mit zahlungsbezogenen Stablecoins. Das Ergebnis des Konsultationsprozesses, die Schlussfolgerungen der Regulierungsbehörde und die nächsten Schritte werden voraussichtlich in Kürze bekannt gegeben. Stablecoins werden angesichts des schnellen globalen Wachstums des Marktes und ihres Potenzials, breitere Finanzsysteme zu beeinflussen, weiterhin von allen Aufsichtsbehörden auf dem Prüfstand stehen.
Klärung von Eigentumsrechten an tokenisierten Assets
Die Grundsatzerklärung wies darauf hin, dass die Regierung von Hongkong offen für zukünftige Überprüfungen der Eigentumsrechte für tokenisierte Vermögenswerte und der Rechtmäßigkeit von Smart Contracts ist, was dazu beitragen könnte, eine solide rechtliche Grundlage für die weitere Entwicklung dieser Vermögenswerte zu schaffen und das Wachstum verwandter Märkte anzuregen. VAs haben einzigartige Merkmale, die sie von traditionellen Vermögenswerten unterscheiden, und erfordern daher möglicherweise andere rechtliche und regulatorische Regelungen. Wie in anderen Gerichtsbarkeiten erwägt Hongkong, wie die Gesetze in Bezug auf diese sich schnell entwickelnde Anlageklasse am besten klargestellt werden können. Es ist ermutigend, dass Hongkong versucht, seine Rechtssysteme bei Bedarf zu aktualisieren und anzupassen, um die zukünftige Entwicklung von VA und VA-verwandten Branchen zu unterstützen und zu stärken.
Wenden Sie sich für weitere Informationen zu den in dieser Warnung behandelten Problemen oder für Unterstützung bei Bedarf an virtuellen Vermögenswerten oder Finanzdienstleistungen für Verbraucher an die Autoren oder unser breiteres Team von Anwälten für Zahlungen, Bankenregulierung und Finanzdienstleistungen für Verbraucher.
FUSSNOTEN
1 Ein Green Bond ist im Allgemeinen eine Anleihe oder ein anderer festverzinslicher Schuldtitel zur Unterstützung von Klima- oder Umweltprojekten.
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