Aktien schließen sich den Verlusten von Anleihen an, da die Zinssenkungswetten der Fed nachlassen: Marktschluss

(Bloomberg) – Wall-Street-Händler schickten sowohl Aktien als auch Anleihen nach unten, nachdem solide US-Industriedaten die Spekulationen bestärkten, dass die Federal Reserve es nicht eilig haben wird, die Zinssätze zu senken.

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Staatsanleihen fielen entlang der Kurve – die 10-Jahres-Renditen stiegen um über 10 Basispunkte –, da das verarbeitende Gewerbe zum ersten Mal seit September 2022 unerwartet expandierte – während die Inputkosten stiegen. Im Anschluss an den Bericht sank der Umfang der in den Swap-Kontrakten für dieses Jahr eingepreisten Fed-Lockerungen auf rund 65 Basispunkte – weniger als von den politischen Entscheidungsträgern prognostiziert. Auch die Aktien verloren an Zugkraft, nachdem der S&P 500 den fünften Monat in Folge Gewinne verbuchte.

„Anleger sind in der Tat auf die Möglichkeit einer weiteren restriktiven Kehrtwende seitens der Fed bedacht“, sagte Jose Torres von Interactive Brokers. „Die erste Zinssenkung der Fed könnte schließlich in der zweiten Jahreshälfte erfolgen – wobei die Wahrscheinlichkeit einer Senkung im Juni dieses Jahres näher an die Wahrscheinlichkeit eines Münzwurfs herankommt.“

Später in dieser Woche wird ein Bericht voraussichtlich zeigen, dass die Beschäftigungszuwächse im März anhielten, während sich das Lohnwachstum abschwächte. Fed-Chef Jerome Powell, der am Mittwoch sprechen wird, sagte am Freitag, dass die Beamten auf weitere Beweise zur Eindämmung der Preise warten.

Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen bewegten sich in der Nähe ihrer Höchststände von 2024. Der S&P 500 fiel unter 5.250. Die Megacaps waren gemischt, mit einem Rückgang von Apple Inc. und einem Anstieg von Microsoft Corp. FedEx Corp. sank, da sein Vertrag mit dem United States Postal Service Ende September ausläuft. Der Dollar stieg. Öl und Gold stiegen, als ein israelischer Angriff in Syrien den Konflikt im Nahen Osten zu verschärfen drohte.

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Während der Markt „zufrieden damit zu sein scheint, auf die Produktionsfreigabe als Auslöser für den Schritt hinzuweisen, gab es bereits vor den Schlagzeilen einen Ausverkauf von Anleihen“, sagten Ian Lyngen und Vail Hartman von BMO Capital Markets.

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„Die Preisentwicklung am Montag im Futures-Bereich deutet darauf hin, dass sich das Stimmungspendel bei den US-Zinsen möglicherweise in eine restriktivere Richtung verschiebt – obwohl es selbstverständlich noch reichlich Spielraum für eine deutliche Verschiebung der Erwartungen gibt, wenn weitere Daten bekannt gegeben werden“, stellten sie fest.

Der Fertigungsindex des Institute for Supply Management stieg letzten Monat auf 50,3. Obwohl es kaum über der Marke von 50 liegt, die Expansion und Kontraktion trennt, stoppte es 16 Monate in Folge schrumpfender Aktivitäten. Gleichzeitig stieg der Index der gezahlten Preise der Gruppe auf 55,8, den höchsten Wert seit Juli 2022.

Laut Michael Shaoul von Marketfield Asset Management war vielleicht der Anstieg der gezahlten Preise „am besorgniserregendsten“. „Dies deutet darauf hin, dass sich ein Teil der ‚vorübergehenden‘ Entlastung durch die reflationären Kräfte allmählich umkehrt.“

Für Kurt Rankin von PNC sollte der erneute Aufwärtstrend bei den Herstellerkosten als Erinnerung daran dienen, dass Risiken bestehen bleiben, obwohl die Fed-Vertreter weiterhin die Notwendigkeit weiterer Beweise dafür anführen, dass sich die Inflation auf einem nachhaltigen Weg in Richtung ihres 2-Prozent-Ziels befindet.

„Steigende Herstellerkosten – die unweigerlich an die Verbraucher weitergegeben werden – machen es weniger wahrscheinlich, dass diese Beweise in den nächsten Monaten ans Licht kommen.“ er bemerkte.

Anleihenhändler haben eine geringere Lockerung der Geldpolitik durch die Fed in diesem Jahr eingepreist – und die Wahrscheinlichkeit eines ersten Schritts im Juni kurzzeitig auf weniger als 50 % geschätzt.

Ein weiterer Faktor, der am Montag Druck auf Anleihen ausübte, war eine Reihe von Unternehmensanleihenemissionen.

Adobe Inc. war im High-Grade-Markt tätig und suchte nach Bargeld, um Investitionen, Aktienrückkäufe und Übernahmen zu finanzieren. Adobe Inc. war eines von sieben Unternehmen, die Schuldverschreibungen verkauften. Das japanische E-Commerce-Unternehmen Rakuten Group Inc. verkauft eine Schrottanleihe im Wert von 1,25 Milliarden US-Dollar, um Schuldverschreibungen zurückzukaufen, die in diesem Jahr und darüber hinaus fällig werden. Dies ist einer von vier Deals auf dem Markt.

Es ist unklar, wie lange die hektische Aktivität anhalten wird. Im ersten Quartal brachen die Verkäufe von Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating Rekorde, während die Aktivität bei Hochzinsanleihen die höchste seit 2021 war. Doch im April lässt die Emissionsaktivität oft nach – insbesondere nach den Osterferien.

Im Kommentar des BlackRock Investment Institute in dieser Woche sagte das Unternehmen, es bleibe „flexibel und strebe nach Erträgen“.

„Wir gehen davon aus, dass die Zentralbanken die Zinssätze aufgrund anhaltender Angebotsengpässe länger als vor der Pandemie höher halten werden“, sagte BII. „Während die Erträge zurückgekehrt sind, stellen enge US-Kreditspannen und langfristige Renditevolatilität Risiken dar.“

Laut John Stoltzfus von Oppenheimer Asset Management hat die Stärke der US-Wirtschaft und der US-Unternehmen den Märkten geholfen, die Enttäuschung einiger Anleger im Laufe des ersten Quartals zu bewältigen, als die Fed die Markterwartungen für Zinssenkungen mehrfach zurückschob.

„Die Chancen für eine Kehrtwende der Fed im Juni erscheinen uns etwas gedämpft im Vergleich zu dem, was zu Beginn dieses Jahres erwartet wurde und sich am Terminmarkt widerspiegelte“, bemerkte er. „Unserer Ansicht nach sollten die Erwartungen der Anleger, wann, wo und wie stark die Fed in diesem Jahr ihre Zinsen senken wird, auf kurze Sicht am besten im richtigen Verhältnis gehalten werden.“

Anleger, die gerade Gewinne aus einem der stärksten ersten Quartale des S&P 500 seit Jahrzehnten verbucht haben, bereiten sich auf das vor, was als nächstes kommt – sei es, dass die Aktien steigen oder wieder auf den Boden fallen.

Die Kosten für bullische Call-Optionen auf den S&P 500, die in einem Jahr verfallen und eine Chance von 25 % haben, ins Geld zu kommen – das sogenannte 25-Delta – sind gestiegen, während die Kosten für gleichwertige bärische Put-Optionen gesunken sind. Das bedeutet, dass die Anleger auf weitere allgemeine Marktanstiege vorbereitet sind und sich keine besonderen Sorgen über einen leichten Rückgang machen.

Für Chris Senyek von Wolfe Research dürfte der Aktienhandel nach einem unglaublich starken Anstieg und wenig Angst in den Kursen deutlich unruhiger werden.

„Eine Überbewertung allein war in der Vergangenheit kein Grund zur unmittelbaren Besorgnis“, sagte ein Team der Goldman Sachs Group Inc. unter der Leitung von Ryan Hammond den Kunden letzte Woche in einer Mitteilung. „Überbewertungsperioden halten oft fast ein Jahr an und sind in der Regel harmlos, wenn das anschließende Wirtschaftswachstumsumfeld gesund ist.“

Die Zuwächse am US-Aktienmarkt im letzten Quartal steigerten das Vertrauen der Aktienanleger auf den höchsten Stand seit fast zwei Jahren, aber die Stimmung ist nach Ansicht der Strategen der Bank of America Corp. immer noch weit von den „euphorischen“ Niveaus entfernt, die normalerweise einen Höchststand signalisieren.

Der Sell-Side-Indikator der BofA stieg im März leicht auf 55 % – den höchsten Stand seit Mai 2022, sagte ein Team unter der Leitung der Leiterin der US-Aktien- und quantitativen Strategie Savita Subramanian am Montag in einer Kundenmitteilung. Immer wenn der Indikator auf dem gleichen Niveau oder niedriger als die durchschnittliche Empfehlung lag, waren die Renditen in den folgenden 12 Monaten in 94 % der Fälle positiv.

Für Jonathan Krinsky von BTIG besteht das größte Risiko im April darin, dass die Dynamik nachlässt.

Der Goldman Sachs Long/Short High Beta Momentum Index erreichte kürzlich 32 % über seinem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt – ein Wert, der in den letzten 15 Jahren nur zweimal überschritten wurde. Im Vergleich zum Vorquartal betrug der Anstieg etwa 36 %. Seit seiner Gründung ist er nur zweimal für ein Vierteljahr um über 30 % gestiegen. In den folgenden Quartalen ging es um 22 % bzw. 23 % zurück.

„Da die Erwartungen für die Gewinnsaison bereits eingepreist sind, achten wir auf einige Druckpunkte, die ein Risiko für diese bemerkenswerte Rallye darstellen könnten“, sagte Mark Hackett von Nationwide. „Letztendlich steht der Markt derzeit vor zwei Prüfungen: Selbstgefälligkeit und Margendruck. Der April wird Klarheit darüber schaffen, wie sich dieser Markt an beiden Fronten entwickeln wird.“

Unternehmens-Highlights:

• AT&T Inc. gab an, dass personenbezogene Daten von etwa 73 Millionen aktuellen und ehemaligen Kunden ins Dark Web gelangt seien, was dazu geführt habe, dass 7,6 Millionen Kontopasswörter zurückgesetzt wurden.

• Micron Technology Inc. stieg, nachdem die Bank of America Corp. ihr Kursziel für den speicherfokussierten Chiphersteller von 120 US-Dollar auf 144 US-Dollar angehoben hatte.

• Delta Air Lines Inc. legte zu, nachdem Morgan Stanley das Kursziel für die Aktie der Fluggesellschaft von 77 USD auf 85 USD anhob.

• United Airlines Holdings Inc. forderte die Piloten auf, im nächsten Monat unbezahlten Urlaub zu nehmen, ein Personalabbau, der bis Ende 2024 andauern könnte, da die Fluggesellschaft mit verspäteten Auslieferungen von Boeing Co.-Flugzeugen zu kämpfen hat.

• Nippon Steel Corp. hat gegenüber der Gewerkschaft United Steelworkers eine sogenannte formelle Zusage zu Ausgaben und Arbeitsplätzen abgegeben und damit ein Versprechen aus einer früheren Sitzung untermauert, als der japanische Stahlhersteller Unterstützung für seine 14,1 Milliarden US-Dollar teure Übernahme von United States Steel Corp. gewinnen will.

• Advent International stimmte zu, den kanadischen Zahlungsabwickler Nuvei Corp. für 6,3 Milliarden US-Dollar einschließlich Schulden zu kaufen, was ein weiteres Zeichen dafür ist, dass das Vertrauen unter den Private-Equity-Dealmakern zurückkehrt.

• Ein Bundesgericht genehmigte das Angebot der 3M Co. in Höhe von mindestens 10 Milliarden US-Dollar zur Begleichung der PFAS-Ansprüche von rund 12.000 öffentlichen Wassersystemen in den USA.

• Banken unter der Führung von Goldman Sachs Group Inc. und JPMorgan Chase & Co. starten einen Schuldenverkauf, um den Arzneimittelhersteller Endo International aus dem Insolvenzschutz nach Kapitel 11 zu befreien.

Wichtige Ereignisse dieser Woche:

• S&P Global Manufacturing PMI für die Eurozone, Dienstag

• US-Fabrikaufträge, Light-Vehicle-Verkäufe, JOLTS-Stellenangebote, Dienstag

• John Williams, Loretta Mester, Mary Daly und Michelle Bowman von der Fed sprechen am Dienstag

• Der Präsident der St. Louis Fed, Alberto Musalem, tritt am Dienstag sein Amt an. Er ersetzt James Bullard.

• China Caixin Services PMI, Mittwoch

• VPI der Eurozone, Arbeitslosigkeit, Mittwoch

• PMI für japanische Dienstleistungen, Mittwoch

• US-ADP-Beschäftigung, ISM Services, Mittwoch

• Fed-Chef Jerome Powell spricht am Mittwoch

• Am Mittwoch sprechen auch Austan Goolsbee, Adriana Kugler und Michelle Bowman von der Fed

• Eurozone S&P Global Services PMI, PPI, Donnerstag

• Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA, Stellenabbau bei Challenger, Donnerstag

• Fed-Mitarbeiter Loretta Mester, Alberto Musalem, Thomas Barkin, Patrick Harker und Austan Goolsbee sprechen am Donnerstag

• Die Europäische Zentralbank veröffentlicht am Donnerstag Bericht über die Zinsentscheidung vom März

• Einzelhandelsumsätze in der Eurozone, Freitag

• US-Arbeitslosigkeit, Lohn- und Gehaltslisten außerhalb der Landwirtschaft, Freitag

• Michelle Bowman, Thomas Barkin und Lorie Logan von der Fed sprechen am Freitag

Einige der wichtigsten Bewegungen auf den Märkten:

Aktien

• Der S&P 500 fiel um 16 Uhr New Yorker Zeit um 0,2 %

• Der Nasdaq 100 stieg um 0,2 %

• Der Dow Jones Industrial Average fiel um 0,6 %

• Der MSCI World Index fiel um 0,4 %

Währungen

• Der Bloomberg Dollar Spot Index stieg um 0,3 %

• Der Euro fiel um 0,4 % auf 1,0742 $

• Das britische Pfund fiel um 0,6 % auf 1,2548 $

• Der japanische Yen fiel um 0,2 % auf 151,65 pro Dollar

Kryptowährungen

• Bitcoin fiel um 1,7 % auf 69.648,88 $

• Ether fiel um 4,1 % auf 3.485,04 $

Fesseln

• Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen stieg um 12 Basispunkte auf 4,32 %

• Die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen hat sich mit 2,30 % kaum verändert

• Die Rendite 10-jähriger britischer Staatsanleihen hat sich mit 3,93 % kaum verändert

Rohstoffe

• Rohöl der Sorte West Texas Intermediate stieg um 0,9 % auf 83,93 USD pro Barrel

• Spotgold stieg um 0,6 % auf 2.243,23 $ pro Unze

Diese Geschichte wurde mit Unterstützung von Bloomberg Automation erstellt.

– Mit Unterstützung von Alexandra Semenova, Carly Wanna, Natalia Kniazhevich, Michael Mackenzie und Mark Niquette.

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