Jamie Dimon von JPMorgan Chase gibt eine Wirtschaftswarnung heraus

Jamie Dimon sieht Amerika in einem „entscheidenden Moment“

Der jährliche Brief von Jamie Dimon an die Aktionäre von JPMorgan Chase wurde gerade veröffentlicht. Die vielgelesene Notiz bietet einen Einblick in seine Ansichten nicht nur zur Wirtschaft, sondern auch zur Wirtschaft in einem „entscheidenden Moment für Amerika und die freie Welt“, mit tiefen Spaltungen im eigenen Land und globaler Unsicherheit.

Hier sind einige Highlights.

Die Wirtschaft ist widerstandsfähig, aber die Regierung, die ihr zugrunde liegt, ist ein Warnsignal. Die Verbraucher geben Geld aus und die Anleger erwarten eine sanfte Landung. Doch Dimon warnt davor, dass die Wirtschaft durch Staatsausgaben und steigende Defizite angekurbelt werde. „Die heutigen Defizite sind sogar noch größer und treten in Boomzeiten auf – nicht als Folge einer Rezession – und sie wurden durch quantitative Lockerung gestützt, was vor der großen Finanzkrise nie durchgeführt wurde“, schreibt er.

Die Inflation kann schwierig sein. „Diese Märkte scheinen eine 70- bis 80-prozentige Chance auf eine sanfte Landung einzupreisen – bescheidenes Wachstum bei sinkender Inflation und sinkenden Zinssätzen“, schreibt Dimon und fügt hinzu, dass die Chancen tatsächlich viel geringer seien.

Die globale Unsicherheit ist eine weitere dunkle Wolke. Die Kriege in der Ukraine und im Nahen Osten könnten „die Energie- und Lebensmittelmärkte, die Migration sowie die militärischen und wirtschaftlichen Beziehungen weiter stören“. Dieser Schock fällt mit einem Anstieg öffentlicher Investitionen zusammen, um einen grünen Wandel voranzutreiben, Lieferketten und Handelsbeziehungen umzustrukturieren und die Gesundheitsausgaben anzukurbeln.

Industriepolitik ist notwendig, sollte aber begrenzt und zielgerichtet sein. Dimon sagt, die USA müssten gegenüber China hart sein, sich aber auch gegenüber Peking engagieren. Dazu gehört die Schaffung von Unabhängigkeit bei der Lieferung von Materialien, die für die nationale Sicherheit von entscheidender Bedeutung sind, wie etwa seltene Erden, Halbleiter und 5G-Infrastruktur. (Laut Dimon machen das Inflation Reduction Act und das CHIPs Act alles richtig.)

Dimon warnt vor den tiefen politischen Spaltungen im eigenen Land. Dimon äußert sich nicht ausdrücklich zu den Wahlen (seine öffentliche Unterstützung für einige der Wirtschaftspolitiken von Donald Trump sorgte im Januar in Davos für Aufsehen), sagte aber, die USA kämpften mit „hochbrisanten, emotionalen und politischen“ Problemen rund um die Grenze Sicherheitskrise und das „Ausfransen des amerikanischen Traums“.

• Zum Basel 3-Endspiel: Dimon bekräftigte seine Besorgnis darüber, dass viele der vorgeschlagenen Bankenregeln „fehlerhaft und schlecht abgestimmt“ seien.

• Zur Unternehmensführung: Dimon argumentiert, dass Stimmrechtsberatungsfirmen wie ISS zu einflussreich geworden seien (er unterstützte kürzlich Disney im Kampf gegen Nelson Peltz). Er ist gegen die jüngsten Bemühungen, die Rollen des Vorsitzenden und des CEO aufzuteilen, und glaubt, dass der universelle Stimmrechtsvertreter „es einfacher macht, schlecht qualifizierte Direktoren in einen Vorstand zu berufen“.

Hier erfahren Sie, was passiert

Janet Yellen sieht Fortschritte in den Beziehungen zu China, warnt aber, dass „es noch viel zu tun“ sei. Der Finanzminister schloss die Treffen in Peking am Montag mit der Aussage ab, dass sich die Beziehungen zwischen den Nationen stabilisiert hätten, es sei jedoch unklar, wie die Beziehungen in einem Wahljahr Bestand haben würden. Ihre Kommentare kamen, als die Biden-Regierung zustimmte, dem taiwanesischen Chiphersteller TSMC Zuschüsse in Höhe von 6,6 Milliarden US-Dollar zu gewähren, um 2028 mit der Produktion in Arizona zu beginnen.

Brasiliens Oberster Gerichtshof leitet Ermittlungen gegen Elon Musk ein. Alexandre de Moraes, der Vorsitzende Richter, eröffnete die richterliche Untersuchung, nachdem Musk erklärt hatte, er werde einige X-Konten reaktivieren, deren Sperrung der Richter angeordnet hatte. Die Konten wurden nicht bekannt gegeben. Moraes hat gegen „digitale Milizen“ ermittelt, denen die Verbreitung von Desinformation vorgeworfen wird.

Gold erreicht ein Rekordhoch und eine Ölrallye legt eine Verschnaufpause ein. Der sichere Hafen erreichte einen Wert von über 2.300 US-Dollar pro Feinunze, getragen von Sorgen über einen sich ausweitenden Konflikt im Nahen Osten und einer höheren Nachfrage nach dem Edelmetall seitens der Zentralbanken und chinesischen Verbraucher. Der Preis für Brent-Rohöl fiel am Montag auf nahezu 90 US-Dollar pro Barrel und lag damit unter dem in der vergangenen Woche erreichten Fünfmonatshoch.

Ist es Zeit für Warner Bros. Discovery?

Heute jährt sich der Abschluss des Mega-Deals mit Warner Bros. Discovery zum zweijährigen Jubiläum. Das Überschreiten dieses Meilensteins bedeutet, dass der Unterhaltungsriese, dem HBO, CNN und ein lukrativer Teil der March Madness-Sendungen gehören, nun einen Deal abschließen kann, ohne große Steuereinbußen hinnehmen zu müssen.

Die Branche ist reif für eine Konsolidierung, angesichts der Herausforderungen im Kabel- und Streaming-Bereich. Ein Hindernis sind die Kartellpolizisten von Präsident Biden. „Regulierungsbeschränkungen schränken die Geschäftsmöglichkeiten ein, was in den meisten Branchen der Fall ist“, sagt Rob Kindler, globaler Vorsitzender der Abteilung M.&A. Die Gruppe bei Paul, Weiss, sagte gegenüber DealBook.

Warner Bros. Discovery verlief nicht wie erhofft. Es ist Die Aktie ist seit Abschluss des Deals um 66 Prozent gefallen, da die Wette auf Streaming gescheitert ist (zusammen mit Konkurrenten, die nicht Netflix heißen). Das alte Kabelgeschäft war ein größerer Belastungsfaktor, der durch Kabelkürzungen beeinträchtigt wurde.

Auch der Schuldenberg von 44 Milliarden US-Dollar könnte eine Übernahme erschweren. Aber John Malone, der Medienmogul und Vorstandsmitglied, sagte im November, dass sich der Cashflow verbessere, was das Unternehmen dazu veranlassen könnte, nach Deals Ausschau zu halten.

Eine Fusion mit Paramount scheint unwahrscheinlich. Die Aktien fielen um 5 Prozent, als die Gespräche zwischen den beiden im Dezember durchsickerten, ein Zeichen dafür, dass die Anleger möglicherweise nicht begeistert von einer Ausweitung des Engagements des Unternehmens in linearen Medien sind. Es ist wahrscheinlich sowieso ein strittiger Punkt, da Paramount exklusive Gespräche mit Skydance führt.

Wäre dennoch eine Allianz mit Paramounts Fernsehsendern wie CNN und CBS durch eine Abspaltung oder Veräußerung auf der ganzen Linie sinnvoll?

Auch die Ausrichtung auf Comcast könnte vor Herausforderungen stehen. Investoren könnten sich über die Möglichkeit freuen, ihre Kabel-, Studio- und Streaming-Geschäfte zu kombinieren. Aber die Regulierungsbehörden hätten wahrscheinlich schwierige Fragen.

Rechnen Sie dennoch nicht mit einem Deal. Wie Barry Diller letztes Jahr der Times sagte: „Es scheint immer Interesse an den Warner-Medienimmobilien zu geben.“ „Ob das passieren wird, hängt davon ab, ob jemand es annehmen will“, sagte Diller, ein langjähriger Freund des Chefs von Warner Bros. Discovery, David Zaslav.

Überdenken des „Deals-sind-schlecht“-Themas

Jahrzehntelang herrschte in amerikanischen Unternehmen die allgemeine Meinung vor – wie es im Buch „Mastering the Merger“ von zwei Bain & Company-Beratern aus dem Jahr 2004 zum Ausdruck kommt –, dass von all den Milliarden, die für Fusionen ausgegeben wurden, etwa 70 Prozent scheiterten.

Doch ein neues Whitepaper von einem der Buchautoren und zwei weiteren Kollegen kommt zu dem Schluss, dass mittlerweile das Gegenteil der Fall ist: 70 Prozent der Übernahmen gelingen. DealBook warf einen ersten Blick auf die Studie, um zu erfahren, was sich geändert hatte.

Unternehmen sind bei M.&A intelligenter geworden. Im Jahr 2004 sollten die entscheidenden Deals dieser Ära – darunter der von AOL-Time Warner – einen Wandel bewirken und große Einsparungen bringen. Heutzutage sind die Ziele bescheidener, etwa die Expansion in neue Regionen oder angrenzende Unternehmen oder die Gewinnung neuer Talente.

Auch Acquirer bekommen mehr Übung. Konservativere Ziele für Fusionen bedeuten, dass Unternehmen mehr davon durchführen können, was die Einrichtung interner M.&A-Teams rechtfertigt. Spezialisten, die erfolgsversprechende Akquisitionen besser identifizieren und umsetzen können. Ein Fortschritt: eine differenziertere Analyse potenzieller Übernahmen im Vergleich zu früheren Deals, bei denen oft weniger anspruchsvolle finanzielle Überlegungen wie Synergien im Vordergrund standen.

„Häufige Erwerber verfügen über die Erfahrung und Fähigkeit, die erforderliche Sorgfalt walten zu lassen“, sagte Suzanne Kumar, Vizepräsidentin von Bain und eine der Autoren des Weißbuchs, gegenüber DealBook und verwies auf Thermo Fisher Scientific, Constellation Brands und Technologiegiganten.

Serienkäufer erzielen tendenziell bessere Renditen. Bain stellte fest, dass zwischen 2000 und 2010 Unternehmen, die mindestens einen Deal pro Jahr abschlossen, über einen Zeitraum von zehn Jahren eine um 57 Prozent höhere Gesamtrendite für ihre Aktionäre erzielten als Unternehmen, die keine Deals abschlossen. Zwischen 2012 und 2022 stieg diese Ausbreitung auf 130 Prozent – ​​ein Befund, der die Forscher überraschte.

Gewerkschaftsbemühungen kommen nach Harvard Yard

Da die Autokonzerne angesichts der Bemühungen der United Auto Workers, die gewerkschaftliche Organisierung zu verstärken, in höchster Alarmbereitschaft sind, hat die Gewerkschaft eine Reihe von Siegen abseits der Fabrikhallen erzielt – auf dem Universitätsgelände.

Der jüngste Sieg wurde an der Harvard University erzielt. Die Non-Tenure-Track-Angestellten der Schule – eine Gruppe von rund 6.000 Mitarbeitern, zu denen Lehrkräfte, Postdoktoranden und Dozenten gehören – stimmten letzte Woche mit überwältigender Mehrheit für die Gewerkschaftsbildung. Das öffnet die Tür für Verhandlungen über höhere Löhne, mehr Arbeitsplatzsicherheit und eine Stärkung des Arbeitsplatzschutzes.

Die Kluft bringt eine weitere Spannungsquelle auf den Campus. Harvard ist seit dem Angriff der Hamas auf Israel am 7. Oktober in einen Kampf um freie Meinungsäußerung und Sicherheit verwickelt, der eine Debatte auslöste, die zu einer Welle hochrangiger Rücktritte führte.

Harvard ist bei weitem nicht allein. Mitarbeiter des Wellesley College und der New York University stimmten in diesem Jahr ebenfalls für die Gewerkschaftsbildung und schlossen sich damit den Bemühungen von außerordentlichen Professoren und Postdoktoranden der Boston University, Columbia, Rutgers und der University of Connecticut an.

Die UAW steht im Zentrum des Vorstoßes. Die Gewerkschaft ist seit Jahren auf die Hochschulbildung spezialisiert. Und seine hartnäckige Taktik bei der Sicherung neuer Verträge mit den drei großen Autoherstellern Detroits im vergangenen Jahr hat ihm Schwung verliehen.

Nach der erfolgreichen gewerkschaftlichen Abstimmung der NYU begrüßte Shawn Fain, der Präsident der UAW, diesen Moment als historischen Moment für die Gewerkschaftsbemühungen auf den amerikanischen Universitätsgeländen. „Wir halten ihnen den Rücken frei“, sagte er.

Die kommende Woche

Der Kongress kehrt heute aus seiner zweiwöchigen Pause zurück und stellt fest, dass die Ukraine, der TikTok-Gesetzentwurf und die Reparatur der Baltimore-Brücke im Rampenlicht stehen – und dass möglicherweise eine Herausforderung für die Führung des Repräsentantenhauses droht. Ansonsten werden auch Inflation, Zentralbanken und die neue Gewinnsaison im Fokus stehen.

Folgendes sollten Sie sich ansehen:

Dienstag: Die Cloud Next-Entwicklerkonferenz von Google wird mit der Erwartung eröffnet, dass der Technologieriese eine Reihe von Ankündigungen zum Thema künstliche Intelligenz machen wird.

Mittwoch: Der Verbraucherpreisindex für März wird voraussichtlich veröffentlicht. Ökonomen prognostizieren, dass die Gesamtinflation auf Jahresbasis um 3,5 Prozent gestiegen ist, was einem leichten Anstieg gegenüber Februar entspricht. Es wird erwartet, dass sich der Kern-CPI, der Nahrung und Treibstoff entfernt, abgekühlt hat.

Außerdem soll das Protokoll der letzten Fed-Sitzung veröffentlicht werden.

An anderer Stelle wird Präsident Biden im Weißen Haus Gespräche mit dem japanischen Premierminister Fumio Kishida führen. Auf der Agenda: Handel, KI und China. Über dem Gipfel steht auch das 14-Milliarden-Dollar-Angebot von Nippon Steel für US Steel.

Donnerstag: Es ist der Tag der Zinsentscheidung der Europäischen Zentralbank. Die Inflation ist in weiten Teilen Europas relativ schnell zurückgegangen, was die Frage aufwirft: Wird die EZB die Zinssätze vor der Fed senken?

Freitag: Wall-Street-Giganten beginnen mit der Veröffentlichung der Ergebnisse für das erste Quartal, darunter JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup und BlackRock.

DIE GESCHWINDIGKEITSLESUNG

Angebote

• Der Luxuskonzern Puig, Inhaber der Marken Paco Rabanne und Charlotte Tilbury, plant eine Börsennotierung in Spanien und will durch den größten Börsengang der Branche seit Jahren mehr als 2,5 Milliarden Euro (2,7 Milliarden US-Dollar) einnehmen. (FT)

• Könnte die relative Apathie der Anleger gegenüber europäischen Aktien die größten Ölunternehmen des Kontinents dazu veranlassen, über größere Notierungen in den USA nachzudenken? (Bloomberg-Meinung)

Politik

• Josh Shapiro, der demokratische Gouverneur von Pennsylvania, hat gewarnt, dass die Entscheidung der Biden-Regierung, Flüssigerdgasprojekte auszusetzen, die Chancen der Partei im November beeinträchtigen könnte. (FT)

• „Maryland verabschiedet trotz Widerstand der Technologiebranche zwei wichtige Datenschutzgesetze“ (NYT)

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